“有许多人盯着新浪。有资格、并有足够的影响力接下新浪的，目前唯有TOM，或许还有网易。”3月26日晚上，一位不愿透露姓名的投行人士刚从美国飞回北京就在电话中对记者说。

他说，在美国，关于TOM将收购新浪约20%股权的消息同样炒翻了天，关注收购案的，不仅有杨致远、比尔·盖茨、惠特曼（eBay网CEO），甚至还有Google的两位创始人。这些全球显赫的互联网领军人物，都在评估这宗传说中的收购案对自己的影响。

“2006年是互联网洗牌年。今年不可能再产生百度、分众上市那样的纳斯达克传奇，传奇将在互联网并购案中上演。”早在今年初，包括前雅虎中国CEO周鸿祎，阿里巴巴董事局席、CEO马云均曾对本报记者预测。2005年，马云导演了阿里巴巴并购雅虎。

“TOM收购新浪，是造梦开始，而不是结束。有实力进行收购的中国本土企业包括网易、分众以及手握现金的阿里巴巴。更应关注的还有国际互联网巨头，比如eBay、MSN。”上述投行人士说道。

陈天桥“走为上策”？

盛大集团董事长陈天桥持有的19.5%新浪股权是否由TOM接盘，成为此次收购传闻的焦点。记者致电陈天桥，其秘书称，目前尚不方便对上述传言发表任何意见。

此前媒体盛传， TOM此次将收购盛大持有的19.5%新浪股权以及姜丰年持有的约1％股权。这样，TOM将持有的新浪股权超过20%，可以提请SEC部分合并财务报表。

3月14日，新浪向美国证券交易委员会(SEC)提交的8－K文件显示：姜丰年已于3月7日辞去联席董事长一职。记者获悉，姜丰年早就去意已决。不过，姜丰年在电话中对记者说道：不方便回答有关TOM接手新浪的任何事情。

对姜丰年而言，高价出售手中持有新浪股票，是完美的退出。知情人士透露，TOM此番接手新浪股票的价格可能为30美元左右（新浪在纳斯达克3月24日的收盘价为25.56美元）。

消息人士称，姜丰年离职后，新浪管理层的大门对陈天桥关得更紧了。麻烦并不止于此，盛大去年业绩下滑，去年第四季更创下巨亏5亿元人民币的天文数字，陈天桥需要掉过头来，集中精力处理盛大内部事务。

互联网分析师吕伟刚分析称，现在陈天桥面前有三条路：一是继续持有新浪股票，甚至寻找时机增持新浪股票，与新浪管理层及董事会斗争，争取进入管理层或董事会；二是持有新浪股票，在二级市场待价出售；三是寻找TOM这样的接盘者，议价而沽。

“去年新浪董事会改选，由于管理层抵制，陈天桥未能进入新浪董事会及管理层；而在二级市场上大规模出售新浪股票，必将引起新浪股票下跌；上上之选或许是第三条路。”吕伟刚说道。

每股30美元价格计算，陈天桥手中持有的新浪股票约值3.5亿美元，一年前，陈天桥收购新浪该项股权共花去2.07亿美元，如果此次转让给TOM，则净赚约1.5亿美元，超过12亿人民币。

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TOM互联网旗舰梦

上述投行分析师还认为，此次收购的方式不可能是换股：新浪24日收盘价为25.56美元，市场值为14.15亿美元，TOM股价为22.25美元，市值为11.75亿美元，如果以换股方式收购，TOM持有新浪20%的股份，新浪将持有TOM约24%股权。“到底谁收购了谁？”他对记者讲道。

他还透露：“收购将全部采用现金，全部收购价格约为3.6亿美元。一旦交易完成，合并后的TOM新浪，无论以何种标准衡量，都是最大的中国互联网公司。”

以24日收盘价计，两公司合并后，市值合计约为26亿美元，以2005年财报计，两公司合计营收为3.6571亿美元，其中新浪去年净营收1.936亿美元，净利润1380万美元；TOM于3月17日公布的年报显示，去年营收高达1.7211亿美元，净利润4501万美元。

按照SEC的规定，若TOM收购新浪20%的股权，则可以要求合并部分财务报表，即把新浪的收入及利润合并入TOM，超过50%则自然合并财务报表。

不过，收购能否成功，仍存在很大变数。TOM集团CEO汤美涓及TOM在线总裁王雷雷均在电话中对记者表示：“TOM不能收购新浪”。但投行界人士则认为，这可能只是一个文字游戏，比如不是“收购”，而是“参股”。

段永基态度不明

“TOM即使进入新浪，也可能面临与盛大进入新浪后同样的困境。关键是段永基的态度。”与新浪接近的一位投行人士说道。

前车之鉴不仅有盛大的陈天桥，还有阳光卫视的吴征。“陈天桥持有新浪股份19.5%已达一年，之所以未能取得进展，与段永基的态度有关。”上述投行人士说道。

记者采访获悉，盛大上市之前，段永基就着意邀请陈天桥加盟新浪：“别奔纳斯达克上市，将盛大业务装入新浪，不也实现上市了吗？”据说这是段当时的原话。不过，当时陈天桥忙于上市，并未听从段的意见。

盛大上市后，双方再次坐到谈判桌前。手握重金的陈天桥试图收购当时表现虚弱的新浪，实现盛大成为“内容运营商”的梦想。从2004年6月直到2004年11月，双方谈判时间达半年之久。陈天桥与段永基及新浪管理层再一次出现分歧：陈要求1股盛大股票换取1.2股新浪股票，而段及新浪董事会其他成员认为，1股盛大股票只能换取1.1股新浪股票。

谈判破裂后，陈天桥决定新年偷袭新浪。这不仅遭致新浪管理层的抵制，就连段永基也对这种做法反感。随后，新浪发布毒丸计划，陈天桥改组新浪（包括改组管理层，董事会，整合业务架构）的梦想最终流产。

这次，段永基对于TOM进入新浪的态度如何至关重要。记者数次致电段永基，其两部手机均处于关机状态。

“如果没有段永基的支持，即使TOM实现参股20%的目的，也不见得就能进入管理层与董事会。即使TOM向SEC提请合并财务报表，SEC也得考虑管理层及董事会成员的意见。所以，收购并非坦途。”上述投行分析人士说道。

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TOM外资身份或成障碍

从雅虎、盛大到TOM，为什么新浪总是被出卖？

易凯资本王冉认为，“这么多公司盯着他，主要是因为新浪这个平台本身有价值，不管谁拥有了这个平台，都能让新浪与自己原有业务增值。例如，TOM无线增值业务方面发展迅速，与新浪的结盟，就将稳定其行业老大的位置。”

他还认为，新浪自身资本结构太分散，没有举足轻重的大股东来掌控公司，为外人留下机会。这个原因，造成新浪上市之后股权一直动荡不安，公司事实上处于内部人控制之下。

例如，新浪前十大股东没有一家超过20%。

另一方面，新浪的董事会派系林立同样为业界诟病。姜丰年离任前，新浪董事会成员共九名。包括姜丰年、段永基、陈丕宏、陈晓涛、陈立武、曹德丰、汪延、张颂义、张懿宸。在新浪董事会内部，有代表机构投资者的北美派，其中包括陈立武、张颂义；也有段永基代表的四通派，包括段本人及陈晓涛；还有姜丰年、曹德丰代表的台湾派；还有管理层代表汪延。

“新浪、TOM、陈天桥三方一直都在接触，现在争议的不是收购价格问题。价格早已经谈好，而是身份问题。新浪是一个影响力广泛的门户，而TOM毕竟是外资身份，这是TOM必须想办法跃过的门槛。”（侯继勇）