巴菲特的一封公开信:不要担心我去世的可能

上周六，许多人期待已久的巴菲特致股东函挂上了伯克希尔公司的网站。尽管飓风带来的再保险业务巨亏，巴菲特仍然靠他超强的选股能力和对并购业务独特的嗅觉，向股东们递交了一份还算满意的答卷。

伯克希尔公司公布2005年的净值增加了56亿美元，每股净值增长6.4%，超过S&P指数净增长4.9%的表现。自从伯克希尔现有经理层接管公司41年以来，每股净值从当初的19美元增长到现在的59377美元，折合年增长21.5%。艰难的2005年

巴菲特在信中表示，去年的飓风造成了“创纪录的损失”，共达34亿美元。卡特里娜飓风造成了25亿美元的损失，丽塔和威尔玛飓风造成了9亿美元的损失。

通用再保险公司出现3.34亿美元亏损,而汉托威再保险公司（H a th a wa y R e in su ra n c e）亏损了大约11亿美元。只有盖可保险（Geico）实现了0.53亿美元的利润（尽管低于2004年的15.5亿美元），并且其可动用现金增加了7%到493亿美元。巴菲特特别赞扬了盖可保险的首席执行官托尼·奈斯利（T on y N ic e ly）。

正如去年一样，巴菲特警告衍生品带来的风险。衍生品是一种根据标的资产确定自身价值的金融工具，既可以用来对冲风险，同时也能够通过杠杆作用增加风险。通用再保险的衍生品账户在2005年产生了1.04亿美元的亏损，这些亏损是1998年收购通用再保险的时候遗留下来的。巴菲特指出，衍生品合同的数量和价值，比金融混乱的1998年，已经有了高速增长。

在货币投资方面，伯克希尔公司账面亏损9.55亿美元，主要原因是巴菲特对美元的投资失利。但是巴菲特已经有效地减少了美元交易，自2002年开始美元交易以来，巴菲特已经实现了20亿美元的利润。巴菲特仍然持续关注美国赤字的增长，并决定继续投资于外国股票而不是外国货币，以避免美国利率升高带来美元升值可能造成的损失。“股神”依旧

巴菲特强大的选股能力，弥补了保险业务微利的局面。2005年伯克希尔的股票组合增长了24%，总额达470亿美元。其中获利最多的是对穆迪集团和中石油两只股票的投资。同时，巴菲特仍然对自己寻找并购机会的能力非常乐观，去年，伯克希尔购买了5家公司。

数十年来巴菲特一直依靠直觉来经营伯克希尔公司，他迅速地作出投资决策，不需要举行决策会议，也不需要顾问们提出建议。同时，他对管理对冲基金和私人股权的最专业的货币经理提出了批评，认为他们提供的服务成本太过高昂。他在信末指出，求助于“宣传助手”（“hyper-Helpers”，巴菲特对对冲基金经理、股票经纪人、理财咨询师等的昵称），投资者比独立投资、不听取任何人的意见至少少赚20%。

伯克希尔公司的制造业务、服务业务和零售业务，包括服饰公司Fruit of the Loom 和糖果生产商See's Candies，共实现净利增长6.9%至16亿美元。多数非保险类的公司都实现了盈利，只有私人航空公司NetJets仍然在赤字中挣扎。“再找一个沃伦的可能性等于零”

75岁的巴菲特再次向股东保证，无须担心他去世的可能，因为公司委员会已经确定了一个近期的继任者。但是巴菲特并没有给出关于继任者更明确的信息，他只是向股东保证，即使他今天死去，委员会也已经有了继任者的人选。他同时指出，这个人选并不是固定的，有可能随时间而改变。

伯克希尔公司旗下有42家子公司，业务遍及各个领域。但是巴菲特一直实行无为而治，他认为，子公司的经理们应不受他的干预自行经营公司的业务，他们也不必遵循统一的公司经营策略或经营目标。这种迥异于其他首席执行官的治理方法，使巴菲特继任者的遴选成了伯克希尔的大难题。

“再找一个沃伦的可能性等于零。”81岁的副董事长、巴菲特的最亲密的伙伴查尔斯·芒格(Charles Munger)说。但尽管如此，他认为伯克希尔不会因此受到冲击。他说，伯克希尔很可能会继续保持无为而治的风格，“子公司自行决策大量业务，痛恨官僚作风的公司文化。”他还说，巴菲特推荐的三名候选人给伯克希尔提供了“不少好选择”。

此前，巴菲特曾表示他的工作会分成三部分：一位负责业务经营的首席执行官、一位首席投资经理以及一名董事长。现年54岁的Jain据说是巴菲特向董事会推荐的三名继任人选之一，但巴菲特拒绝透露关键的首席执行长继任人选。Jain现在是国民保险公司（N a tion a l I n d e m n ity）再保险业务的主管。

(本报记者王慧卿编译报道)