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风险投资家究竟是谁
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| 自1998年成为全国政协会议的一号提案 ，两年来风险投资已经变成一 个时髦词儿，在一些领域虽未到言必称风险投资的地步，但不少人还是愿意贴 上这个标签以标榜成功，更多的人则希望弄到一笔。 然而决定风险基金去向的风险投资家是些什么样的人呢？他们怎样在成千上万 的申请中慧眼识珠？ 风险投资和风险投资家的历史 风险投资的概念最早是由一位哈佛商学院的教授在20世纪40年代提出的。 但直到60年代，风险投资才成为影响美国企业界的重要因素。1958年美国国会通过 了旨在鼓励私人资金对中小企业投资的《中小企业投资法》，在此基础上成立了 中小企业投资公司（SBIC's）。随着SBIC's投资的一些公司取得成功，市场 上开始出现纯粹的私人投资公司，其发起者中有相当一部分即来自SBIC's。到 1960年初，约有300个中小企业投资公司建立起来，这些公司日后形成了世界领先的 美国风险投资业。 美国早期的风险投资家（指50年代末60年代初期第一批小企业投资公司创始人） 绝大多数有工业和技术的背景，很少有人来自银行界或金融界。整个60年代，风险投资业的综合资金规模大约保持在每年100万美元，有时还会相对下降。只是到70年代末期，投资金额才略有上升。 风险投资业发展到90年代，情况截然不同了。第一，美国有上千家风险投资公 司，越来越多的银行家和有其他金融专业背景的人加入风险行业，他们运作基金和 投资项目的方式可以是不完全、有时是完全不同于早期的风险投资家；第二，现在 的风险投资公司之间彼此形成竞争关系，很少分享项目，尤其是好项目；第三，现 在的风险投资公司寻找项目一般不用走出去 了，有名气的公司每年得到的项目 报告可多达上千份，经初选后留下100到200个，最后真正投资的项目只有十几个； 第四，现在风险投资家在技术上的审查都聘请行业专家来做，这些专家并不属于某 一家风险投资公司；第五，现在的风险投资公司作为基金的管理合伙人，只出相当 于整个风险投资额1％的资金，其余资金来自机构投资者（30％）、养老基金（40％） 以及富有的家族和个人。当然，不同还表现为投资者的资金正在源源不断地涌入美 国的风险投资市场，九十年代为几百亿美元，而在2000年将接近1000亿美元。 有趣的是，两个时代的风险投资家有一点是相似的：虽然成功的风险投资家基 本上都是亿万富翁，但他们的公司和本人从外表来看比较平凡。与注重仪表形象和 正式着装的投资银行家们相比，他们的着装和仪表相对随意并且自然，十分注重享 受生活情趣。 风险投资家能为企业做什么 风险投资家对于所投资企业的最有价值的贡献是他们的管理经验及化解危机的能力。而国内的创业者恰恰认识不到这一点的重要性。事实上，风险投资家要充当小儿科医生的角色，给成人看病可以询问病情，给小儿看病全靠医生的判断，如有误诊后果会很严重。风险投资家就要具备给年轻企业诊断和治疗的能力。 两个时代成功的风险投资家有非常重要的一点是相同的，那就是他们为 高科技中小企业带来的不仅仅是钱，还有专业化的管理知识、有益的发展经验及多 方面的产业内、外资源。特别是在今天，能否为所投资的企业提供更多的内外部资 源已经成为公认的、区分优秀风险投资家与一般风险投资家的重要标准。 以企业数量衡量，风险投资的成功率很低，一般在15％至35％左右，特别成功 的投资十个里有一个就不得了。在投资过程中风险投资家要承受来自技术、市场、 人事、财务、管理等多方面的考验，为确保企业的发展，风险投资家在很多时候需 要更换企业中的高层管理人员以及吸纳新的关键技术人才。据不完全统计，50％的 小企业发展到上市时，企业创始人已不在公司任高层管理职务。因此优秀的风险投 资家无时无刻不在搜罗出色的企业管理人才以备不时之需，他们称之为人才库。 现在有一种概念的混淆，认为把钱投入到风险企业中就是风险投资了。其实，投资只是风险投资的一个起点而远非是风险投资的结果。主要的是在投资后的长时期的增长，这一段是风险投资家们真正起作用的时期。 风险投资家选择项目时最看中什么 让我们来看看风险投资家在分析项目时最感兴趣的因素的顺序。 按其重要性排列可为人、市场规模和技术，这些因素缺一不可。恰当的人员 组合、准确的市场定位以及良好的技术条件，此三者的理想结合才能是产品具有较 高的确定性，且成本大大低于市场价格从而获得较大的利润空间，当然，这种理想 状态也是十分鲜见的。 风险投资家并不能作为成功的风险投资项目中最核心的要素，我认为创业者的专业技能及创业热情才是最重要因素。风险投资家是提供资金、建议和支持的辅助动力，创业者才是成功的原动力。 创业者是最重要的 ，其次才是市场、技术和资金。 对创业者的考察包括对股权分配变化的理解、对企业的控制权含义的认 知、思考战略问题和解决商业危机的能力、对投资者的珍视程度五个方面。 投资家是教练和啦啦队，管理团队才是核心。 风险投资家对管理团队的核心---创业者有十项忠告，即纯为名利者勿创业、贪图权力者勿创业、觉得他人轻易成功者勿创业、人云亦云者勿创业、毫无计划者勿创业、循规蹈矩者勿创业、单枪匹马者勿创业、没有中意的合作伙伴勿创业、一旦条件成 熟切莫坐失良机、面对任何困难切莫轻易放弃。这十诫就是想争取风险投资者的雷区，触上一个就前功尽弃。 成功的风险投资家需具备哪些素质 风险投资家可以靠2％的管理费度日，靠资本的收益如投资企业上市、被购并 或企业回购赚取高回报，但投资者却无法回避风险项目成功率极低的现实，如果你 有钱，你会信任什么样的风险投资家。 从某种程度上讲，风险投资者之间并不存在巨大的差异。但你必须具备使他人对你产生信赖的个人素质，例如在你交谈时甚至仅仅是握手时所表现出来的良好修养，在交易过程中体现的高度诚信，对于你的言行对别人所产生的影响有足够的重视和考虑。除此之外，你还要能够充分认识别人的价值并能与之合作，深入理解市场和营销，正确评价产品、技术和生产，分析财务结构和帐目，利用其外界资源帮助公司发展业务等等。 风险投资家认为，成功的风险投资家至少应具备以下素质：第一，在审查项目 时有意识地避免和克服自己对某些特定技术和行业的偏爱，因为这种偏爱很可能导 致他们做出错误的决定；第二，风险投资家必须善于管理人。一般来说，企业家和 技术人才都非常有个性，怎么能够充分利用他们的才能，又能让他们认识到自己的 局限性，从而有效地引导他们进入风险投资家设计的轨道，这是企业能否成功的关 键；第三，风险投资家必须充当战略策划和市场开拓的角色，他们应当总是提前一 步为企业寻找战略伙伴；第四，在投资变现问题上风险投资家要有足够的耐心与韧性，他们需要适时地调整企业资本结构，为企业策划合适的上市时间，考虑资本市 场的大环境和企业所在行业的商业周期。在这一点上他们的目的和操作与某些投资 银行家有所不同。 风险投资家最关键的素质概括为开放的观念---不保守、开阔的胸襟---不封闭、开明的参与---不武断。 中国的网络企业在纳斯达克的成绩并不理想，中国更多的企业期盼在纽约、 香港或其他什么地方的二板市场上市，中国的创业板正被投资者和企业翘首以盼--- 在风险投资家眼里，中国的风险投资业缺什么 风险资本并不能独立发挥作用，它只是创造一个 现代的高速增长的高科技创业环境所必需的若干要素之一。要想健康地开展风险投资业务，中国的新一代风险投资家就不能仅仅了解学习如何规范自己的运作，而且还要积极致力于创造一个有利于创业者的环境。有些条件是具有中国特色的，有些在美国所适用的基本原理拿到中国则需要进行一些调整和改进。简而言之，这些条 件包括：适度的税收、稳定的国内局势、市场准入的自由、已形成的广阔市场、充裕的人才知识储备、良好运转的法律体制、有力的支持服务、功能齐备的银行金融 系统、尽量少的来自政府的宏观调控、专业管理的风险资金、面向小型公司的股市 以及认可并鼓励创业的良好氛围。 中国目前最急迫的是专业的风险投资管理人员队伍整体水平的提高。管理风险投资基金所需要的技能与管理任何其他投资基金在很多方面有明显的区别。为了有效和快速地培养中国自己的风险投资管理人员队伍，应鼓励国内的风险投资公司聘请海外有经验的风险投资家担任顾问，利用其丰富的投资经验降低自己的投资失败率，同时造就自身的职业队伍。 中国的风险投资业正处于爆发性的临界点，前景远大，商机无限，但有经验的企业家不够多，中国企业家在争取风险投资时有全心全意投入的决心，勇往直前，义无返顾。 |