2024年的第一个工作日，作为国内第一、第二大茶饮品牌的蜜雪冰城和古茗同一天向港交所递交了招股书。至此，加上已于2023年8月递交招股书的茶百道，中国茶饮品牌三巨头齐聚港股。

此前，茶百道、蜜雪冰城、古茗、喜茶、沪上阿姨、甜啦啦、霸王茶姬、新时沏等茶饮品牌，都曾或多或少传出过上市的计划，如今正一个一个变成现实。一面是冲击“万店规模”，一面纷纷扎堆IPO，随着茶饮品牌的竞争不断加剧，下半场的帷幕已然拉开。

740)this.width=740>

同时，茶饮品牌纷纷冲刺IPO，对于苦于消费投资退出难的投资机构来说，无疑是一个积极的信号。不管是蜜雪冰城、古茗，还是茶百道，背后都有着众多投资机构的身影。作为蜜雪冰城和古茗的外部投资方，以美团龙珠为代表的投资机构或将成为这场茶饮IPO盛宴背后的大赢家。

茶饮扎堆IPO，最大两家茶饮品牌同日递交招股书

1月2日，国内茶饮品牌的蜜雪冰城和古茗共同选择在2024年的第一个工作日向港交所递交了招股书。

招股书介绍，按照截至2023年 9月30日，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络拥有超过36000家门店，覆盖中国及海外11个国家，以门店数及2023年前九个月饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业；截至2023年12月31日，古茗共有9001家门店，2023年GMV达人民币192亿元，按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年1门店数量计，古茗是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

据了解，这不是蜜雪冰城首次冲击IPO，早在2022年9月蜜雪冰城的A股上市申请获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。然而，随着全面注册制落地，再审主板IPO多移到深交所受理，2023年3月原拟在深交所主板上市的蜜雪冰城却没出现在平移申报企业名单，A股上市进程就此停滞。

截至目前，茶饮品牌中只有奈雪的茶一家于2021年6月在港交所上市，被称为“新茶饮第一股”。2023年8月，茶百道在港交所官网披露招股书，计划在港股主板上市，此后2023年12月，茶百道港股上市获中国证监会备案，距离港交所敲钟越来愈近。其实自2023年以来，就不断有茶饮品牌IPO的消息传出，除了当前已经提交上市申请的茶百道、蜜雪冰城、古茗之外，喜茶、沪上阿姨、甜啦啦、霸王茶姬、新时沏等茶饮品牌，也或多或少传出过上市的计划。

随着在过去茶饮市场的快速发展，这个赛道已经越来越拥挤，率先上市不但能获得宝贵的资金支撑自己进一步去扩张从而加强获得竞争优势，同时对于品牌影响力和市场竞争力的提升也是显而易见的。可以预见，2024年将会是国内茶饮品牌扎堆IPO的一年，同时茶饮品牌间的竞争也会更加激烈。

消费投资的积极信号

茶饮品牌纷纷冲刺IPO，对于苦于消费投资退出难的投资机构来说，无疑是一个积极的信号。不管是蜜雪冰城、古茗，还是已经在去年提交招股书的茶百道，背后都有着投资机构的身影。

蜜雪冰城曾于2020年12月完成一轮总规模超23亿元的融资，投资方包括美团龙珠、高瓴和CPE源峰。招股书显示，在此轮融资中，美团龙珠和高瓴以9.3亿元人民币对价认购蜜雪冰城4%股份，CPE源峰以4.67亿元人民币对价认购蜜雪冰城2%股份。此轮融资后，蜜雪冰城的估值为233亿元人民币。
虽然此次港股IPO的具体募资金额还未披露，但结合蜜雪冰城2022年9月蜜雪冰城拟登陆深交所主板的募资计划——以发行不超过10%的股份，计划募集资金约64.96亿元来估算，彼时蜜雪冰城的估值已高达近650亿元。

古茗招股书显示，古茗也在2020年获得6.74亿元的融资，投资方包括美团龙珠、红杉中国、Coatue Management和Abbeay Street。其中，美团龙珠持股8%，投资金额约4.05亿元；红杉中国持股4%，投资金额约2.09亿元；Coatue Management持股1%，投资金额约5065万元；Abbeay Street持股0.2%，投资金额约957万元。据此推算，古茗完成此轮融资的后估值大约为51亿元。

不论是蜜雪冰城还是古茗，美团龙珠都是其最大的机构投资方，或许背后的赢家。值得一提的是，美团龙珠也是喜茶的股东之一。2018年喜茶获得4亿元的B轮融资，领投方正是美团龙珠。正如美团龙珠创始合伙人朱拥华曾在公开场合表示，“单笔投资金额大是美团龙珠的一个鲜明投资风格，平均单个项目金额超过3亿，部分项目超过10亿元，美团龙珠投资的项目一般都是公司最大的外部股东或者最大的那一轮的外部投资人。”可以说，通过这种投资方式，美团龙珠通过投资喜茶、古茗和蜜雪冰城，间接覆盖到了高、中、低各个价格区间的茶饮品牌。

茶饮热度未退，下半场序幕拉开

2023年消费投融资进一步下滑，消费类投资机构募资压力巨大，使得出手越发谨慎，然而茶饮行业热度依旧尚未消退。CVSource投中数据显示，2023年茶饮行业融资事件数量23起，与2022年基本持平。其中融资规模最大的是茶百道于2023年6月完成10亿人民币的融资，本轮融资由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、中金资本、番茄资本等机构跟投，此轮融资后其估值接近180亿人民币，这也是茶百道自成立至提交招股书期间唯一一轮融资。

如今，一边是新兴品牌不断涌现，一边是头部品牌纷纷冲刺IPO，茶饮行业的竞争格局更加激烈，下半场的比拼已然拉开帷幕。

自2023年以来，茶百道、沪上阿姨、古茗、甜啦啦等一众茶饮品牌纷纷立下了万店规模的目标，茶饮玩家们的下半场变成了比拼门店数量这样简单粗暴的肉搏。这背后的逻辑正如今日资本徐新曾说，“当你喝咖啡的时候会想到谁，瑞幸还是星巴克？他们是世界上最好喝的咖啡吗？显然不是，但消费者为什么会想到他们？因为门店开得到处都是。”

从已经提交的招股书看，古茗司的门店数量从2021年底的5694家至2023年底增长至9001家；茶百道自2020年到2023年8月8日，门店数量从2242增加至7117。此外，沪上阿姨、霸王茶姬都在2023年开出了超2000家门店。

甚至曾经坚持直营的茶饮品牌比如奈雪的茶、喜茶为了扩张体量也逐渐开放加盟政策。2023年，喜茶新进入210个城市，全球门店突破3200家，整体门店规模同比增长接近3倍。2022年底喜茶门店总数仅为900左右，1年净增门店数约2300家。

然而，茶饮品牌疯狂扩张的背后，需要的是完整而稳定的供应链能力作为支撑。正如蜜雪冰城招股书中提到的，覆盖广阔的供应商网络有助于在实现成本效益的同时确保高品质原材料的稳定供应；规模化中央工厂有助于保障食材品质、提升食材自产自供能力并进一步提升产品性价比；稳定的物流体系保证高效及时的配送。

尤其是对于通过加盟模式来不断增加店面数量的茶饮品牌来说，领先的供应链管理能力有助于其为加盟商提供极具竞争力的一站式解决方案，提升产品标准化水平，强化品牌的持续开店拓展能力。

在披露的招股书中，蜜雪冰城和古茗均提到的未来发展计划，要继续提升和加强供应链能力。（闫启）