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1992年，一艘前往美国的货船上打翻了一个集装箱，28800只塑料小黄鸭落入海中，开启了一场奇幻漂流记。

2005年，受到此事件启发，德盈控股创始人许夏林创作了小黄鸭“B.Duck”的IP形象。凭借可爱的外形和极高的辨识度，小黄鸭一经推出便迅速风靡全球，德盈也依靠小黄鸭品牌积累了一大批忠实用户。

自问世以来，小黄鸭的吸金能力有目共睹。目前，小黄鸭IP在国内外共拥有超3万个SKU，涵盖服装、家居生活、个人护理、文旅游戏等众多领域。数据显示，B.Duck小黄鸭占了德盈控股全部角色授权业务总收益的80%左右，成为名副其实的“摇钱树”。

在核心IP的带动之下，与小黄鸭相关的IP也乘势而上。德盈以B.Duck小黄鸭的角色为主导，衍生出了Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck、Bath’N Duck等一系列小黄鸭家族形象，形成了多元化运营格局。

2022年，德盈控股成功登陆港交所。然而，搭载上IP这艘大船并不能保证营销路上畅通无阻，想要在市场上保持长红，若没有持续的优质内容输出，只靠单一的IP营销，最终得到的只能是水涨船高后大起伴随着的大落。

自今年上半年，小黄鸭母公司果然业绩大变脸。据中期报告，今年1-6月，公司来自角色授权业务收入约2940万港元，同比下降39.6%；总收入5709.3万港元，同比下降37.76%。

一路畅游了十余年的小黄鸭，为何突然游不动了？

细究原因，一方面是过度依赖单一IP导致营收受到授权商销量影响。

长期以来，德盈运营的基本盘都集中于B.Duck这一只鸭子上，角色授权业务的好坏，直接影响到公司整体经营表现。最近两年，受到疫情大环境影响，授权商库存积压严重，以至于公司授权收入大幅减少。

而且，B.Duck小黄鸭授权的商品种类中，绝大多数是服装配饰类，利润相对较低。

另一方面，黄鸭子形象IP同质化的问题日益严重，B.Duck的市场逐渐被蚕食。

近年来，随着国内角色授权市场的稳步发展，B.Duck也迎来了一众竞争对手。核桃小鸭、G.Duck、LT Duck、哈罗小黄鸭等造型相似的IP形象相继推出，大肆瓜分着有限的市场资源。

此外，在日新月异的新市场环境下，消费者的喜爱被分流，角色寿命自然也不如以往。玲娜贝儿、奶龙、冰墩墩、库洛米、玉桂狗、星之卡比等爆火的新IP角色层出不穷，使得“老前辈”B.Duck逐渐陷入了品牌老化的尴尬困境。

毋庸置疑，如今正处于IP大爆发的黄金时代，潮玩的火热给IP市场带来了无限的商机。

但是，培养顶级IP绝非一朝一夕的事，耗时长、高投入的特点让IP运营变成了一门实打实的“重资产”生意。纵观国际上的那些顶流IP，迪士尼的米奇已经运营了93年，三丽鸥的凯蒂猫与日本家喻户晓的面包超人运营也超过了40年。

反观国内，即便是最大IP运营商阅文集团，其旗下的网络文学IP最长也才21年，B.Duck更是只有16年的实际运营时间。

而且，国内绝大多数的授权商在IP运营方面缺乏长期规划，导致IP品牌发展后劲不足，变现之路越走越窄。此前十余年，德盈的这只小黄鸭基本也是处于“佛性漂流”的状态，除了赚取IP授权费用外，几乎没有其他运营操作。

虽然在如今的大环境下，复刻“迪士尼式”的成功相对较难，但是德盈仍旧可以向其他头部品牌借鉴发展经验。

以同为做大IP起家的泡泡玛特为例，在2017年，其单个角色Molly曾一度占据了公司总收益的89.4%，但随后的四年里，泡泡玛特有计划地逐年打造出了DIMOO、YUKI、BOBOCOCO等热门IP。到了2020年，Molly的收入占比已经降到了16.3%，这也意味着泡泡玛特基本实现了IP多元化运营。对比B.Duck家族其他IP的盈利变现能力，差距显而易见

不得不说，德盈和小黄鸭的故事也为众多的从业者敲响了警钟。在当前日新月异的市场环境下，想要在潮起潮落中做不被冲走的那一个“超级IP”，不仅需要时刻保持着对市场敏锐的触角，还要不断地推陈出新寻找下一个流量高地，通过内容、营销、战略的创新，巩固品牌护城河。

对于德盈而言，上市不应该是终点，至于未来这只小黄鸭还能继续“游”多远，我们将持续关注。