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森马

实现营收50.4亿元，同比上涨19.14%

10月29日，森马服饰(002563)公布了2019年第三季度报告。

森马三季度实现营收50.4亿元，同比上涨19.14%，实现归属于上市公司股东的净利润5.8亿元，却同比下降3.2%。森马的前三季度，共实现营业收入132.6亿元，同比增长35.82%，由于前两季度的利润拉高，归属于上市公司股东的净利润同比增长2.8%，达13.07亿元。

根据森马公布的数据来看，本季度收入的高增长主要是收购的 Kidiliz 并表贡献，也就是说营收贡献多但还在“吃钱”阶段。就单看三季度的贡献率也确实不小，但相对于2019年上半年，森马童装的贡献也在降低。因为森马上半年的儿童服饰实现收入52.12亿元，同比增长81.66%。其中 KIDILIZ 收入14.83亿元，儿童服饰收入占比也从18年的56%提升至63%。三季度加入 KIDILIZ 后森马童装业务增长仅为20%左右。并且 Kidiliz 并表后产生了 8–9 亿元存货，森马此时公司账面存货共53亿元。

另一个影响净利润的是主业销售费用率大幅提升，公司三季度在一线城市新开较大种子店铺，人工成本和租赁费用有较大幅度的上升。这部分较大店铺多为森马休闲服饰门店。从开店来看，童装依旧保持高速扩张，但休闲服饰如果没有线上业务的支撑，下滑是肯定的。

在2019年上半年森马休闲服饰实现收入29.44亿元，同比增长12.15%，到了三季度，森马休闲服饰的线上增长在15–20%，线下收入下滑约10%，整体呈现低个位数增长。

而渠道增重心也明显倾斜，截至三季度，森马公司国内店铺总数9,582家，较年初净增459家，其中童装5,682家，较年初分别净开389 家、而成人装3,900家，较年初净开仅70家。

美特斯邦威

营收减少27.27%，净利润呈负值

美邦服饰发布2019年第三季度报告：本报告期营业收入1,335,453,942.00元，同比减少16.99%；归属于上市公司股东的净利润-99,902,790.00元，上年同期为-12,974,931.00元。2019年初至报告期末：营业收入为4,034,398,746.00元，比上年同期减少27.27%；归属于上市公司股东的净利润为-237,793,000.00元，上年同期为40,139,494.00元。

公告显示，本报告期末：总资产为7,072,064,559.00元，比上年度末减少1.90%。第三季度经营活动产生的现金流量净额为89,388,660.00元，比上年同期减少53.83%；基本每股收益为-0.04元/股。据了解，经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降，主要是由于本期内销售商品收到的现金较上年同期有所下降所致。

太平鸟

国潮大咖，前三季度营收破50亿

10月25日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“太平鸟”）发布2019年第三季度报告称，前三季度实现营业收入50.03亿元，同比上涨2.36%；归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比下滑26.78%。

数据显示，2019年前三季度，太平鸟门店新开直营店346家，加盟店572家；关闭直营店237家，加盟店827家，联营店10家。截至本报告期末，太平鸟净关店156家，目前线下门店数量为4438家，其中直营店1625家，加盟店2807家，联营店6家。 

其中，报告期内，太平鸟直营店实现营业收入22.47亿元，同比上涨5.9%；实现毛利率66.9%，同比增长1.38%。而太平鸟的加盟店报告期内则实现营收14亿元，同比下滑了9.3%；实现毛利44.28%，同比下滑2.9%。

此外，报告期内，由于直营销售折率同比有较大提升的影响，太平鸟女装实现营收18.51亿元，同比增长1.33%，毛利率达56.84%，同比增长2.37%。太平鸟男装主要由于直营销售折率同比下降、老货处理同比增加的影响，营收下滑1.06%至16.48亿元，毛利率实现57.12%，同比下滑2.3%。旗下品牌乐町女装报告期内加大直营及线上渠道的布局，实现营收6.79亿元，同比增长11.27%。由于销售折率及产品倍率同比提升的影响，太平鸟童装品牌Mini Peace营收同比增长5.69%，毛利同比增长4.18%。

江南布衣

粉丝经济持续发酵，助力业务增长

江南布衣(03306.HK)发布年度业绩，截至2019年6月30日止年度，公司实现总收入33.582亿元人民币(下同)，同比增长17.3%。

毛利20.561亿元，同比增长12.61%；公司拥有人应占盈利4.848亿元，同比增长18.1%；基本每股收益0.95元；拟派发末期股息每股0.48港元。

公司2019财年总收入较2018财年增加17.3%，收入的增加主要由于集团零售网路的扩展、电子商务业务及新业务的快速发展。

公司在全球经营的实体零售店总数由上年同期的1,831家增加至期内的2,018家，加之分布在海外的161个销售点，公司的零售网络覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市及全球其他17个国家和地区。

值得注意的是，在“粉丝经济”策略的带动下，2019财年线下零售店铺可比同店增长达到3.4%，主要由于会员规模及会员黏性继续保持稳定增长。

日播

一跌再跌，三季度关店262家

日播时尚集团股份有限公司（以下简称“日播时尚”）10月28日发布2019年第三季度报告。日播时尚前三季度实现营业收入7.91亿元，同比减少0.22%；净亏损77.53万元，去年同期为净利润2090.11万元。

门店数量方面，2018年末纳入报表的日播时尚旗下所有品牌门店总数为1067间，至2019年第三季度，这一数据变为了930间，前三季度净关店262间。

日播时尚方面称，前三季度PERSONAL POINT、CRZ品牌因定位调整且仍处于调整期，店数同比净减少66家，收入出现较大幅度下滑。

地素

三季报维持两位数增长，营收超17亿

10月29日晚间，地素时尚发布2019年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入17.05亿元，同比增长15.90%；同期归属于上市公司股东的净利润4.80亿元，同比增长6.65%；归属于上市公司股东的扣非后净利润4.33亿元，同比增长21.29%。

报告显示，地素时尚第三季度收入保持坚挺，前三季度销售额增速分别为13.53%、15.41%和18.78%，连续三个季度录得双位数增长领跑行业，毛利率增至75.47%，较半年报净增加18家门店，门店总数达到1068家。

歌力思

前三季营收近19亿，业绩稳健

2019年10月28日晚间，深圳歌力思服饰股份有限公司（歌力思，603808）发布了2019年第三季度报告。公告显示，2019年1-9月，公司实现营业收入约18.85亿元，同比增长8.57%；实现净利润约2.75亿元，同比增长2.62%。总体来看，业绩表现稳健。

安正

线上增长376.22%，总营收盈利双增长

10月25日，安正时尚集团股份有限公司（以下简称“安正时尚”）发布2019年第三季度报告称，前三季度实现营业收入17.91亿元，同比增长54.13%，归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长12.55%。

此外，数据显示，前三季度内，安正时尚线上销售实现营业收入8.69亿元，同比增长376.22%；实现毛利率38.18%；线下销售的营业收入达9.17亿元，毛利率达70.28%。其中，线下的直营店营收4.76亿元，同比减少4.91%；加盟店营收达4.41亿元，同比下滑7.58%。

截止到报告期末，安正时尚旗下品牌门店共有917家门店，较2018年末减少56家。

朗资

营收同比上升，净利润同比下降

10月23日，朗姿股份有限公司（以下简称“朗姿”）发布2019年三季报称，第三季度朗姿实现营业收入7.31亿元，同比增长4.68%；归属于上市公司股东的净利润实现6798.77万元，同比下滑6.86%。

此外，公告称，朗姿2019年前三季度实现营业收入21.29亿元，同比增长6.65%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降14.92%。据悉，朗姿主要从事女装设计、生产与销售，旗下拥有朗姿、莱茵、玛丽、liaalancy、ETTOI、Agabang等品牌。

佐丹奴

营收下降8.6%，佐丹奴夹缝求生存

佐丹奴2019年上半年实现营业收入25.42亿港元，同比下降11%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿港元，同比下滑37%。佐丹奴2019年上半年实现营业收入25.42亿港元，同比下降11%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿港元，同比下滑37%。

报告期内亚太其他地区营业收入8.07亿港元、中国大陆营业收入5.29亿港元、中国香港及澳门营业收入4.21亿港元、其他地区营业收入7.85亿港元。报告期内实体店贡献营业收入21.02亿港元，电子商务贡献营业收入1.32亿港元。2019年第三季度佐丹奴实现营业收入10.75亿港元，同比下降8.6%。截至10月31日收盘，佐丹奴每股2.49港元，总市值39.3亿港元。

海澜之家

净利润下跌0.45%，已出售品牌爱居兔

据时尚商业快讯数据，国内服饰零售巨头海澜之前三季度报告营业收入同比上涨12.63%至146.89亿元，毛利率下滑至41.77%，归属于上市公司股东的净利润则罕见录得下跌0.45%至26.16亿元，扣除非经常性损益的净利润减少3.63%至24.18亿元。
其中核心品牌海澜之家营业收入上涨7.26%至115.32亿，前三季的增速分别为2%、9%和14%，圣凯诺营业收入大涨31.18%至15.18亿，涵盖海澜优选、OVV女装、AEX男装以及男女童装在内的其他品牌营业收入则大涨1264%至6.3亿元，于上个月被剥离的女装爱居兔今年前8个月营业收入则录得6.98亿元。 

按渠道分，前三季度线上收入同比增长9.9%，线下在主品牌渠道扩充及同店恢复增长拉动下，收入大涨13%，其中海澜主品牌净增加220家至5517家，海澜优选、AXE、OVV、男生女生、英氏等品牌门店则净增592家至1559家。
由于存货加速消化，海澜之家经营活动净现金流明显好转。截至报告期末，集团存货规模较去年同期下降2.93%至94.49亿元。应收账款及票据规模较去年同期下降7.59%至8.74亿元，经营活动净现金流较上年同期大涨47.6%至2.01亿元。
值得关注的是，今年9月海澜之家突然发布公告称，鉴于爱居兔品牌整体经营业绩未达预期，公司将所持爱居兔66%股权、15%股权、19%股权分别转让给赵方伟、得合管理、海澜投资，以可降低运营成本等。据悉爱居兔100%股权作价3.82亿元，此次交易预计带来投资收益0.56亿元。

卡宾

上半年营收5.6亿，整体保持平稳

卡宾服饰有限公司(以下简称“卡宾”)发布2019年中期业绩。截止6月30日止6个月，卡宾实现收益约5.6亿元，同比增长0.3%；经营溢利1.6亿元，同比减少5.5%，经营利润率为28.7%。
乃由于推广及其他营运开支增加，而其影响部分被政府补助收入增加2220千万元所抵销；期内溢利为1.1亿元，同比增长0.8%，与去年同期相比保持平稳。
上半年，卡宾零售收益总额较2018年同期减少8.3%，该减少乃主要由于消费信心疲软及于2019年第一季度异常温暖的天气。
期内，集团的实体零售店铺零售收益及同店销量分别较2018年同期减少12.5%及13.0%，网上店铺所产生的零售收益同比增长约14.0%至2.437亿元。
据业绩数据显示，卡宾线上渠道收益在集团收益总额的占比越来越大，已由去年同期的31.4%增长到35.9%，线下店铺收益占比则由去年同期的68.6%降至64.1%。

慕尚集团（GXG）

市值破70亿，股价创新高

慕尚集团2019年上半年慕尚集团实现营业收入16.86亿元，同比上升10.6%，归属于上市公司股东的净利润8820万元，同比下跌17.9%。报告期内GXG营业收入9.59亿元，gxg jeans营业收入3.02亿元，gxg.kids营业收入3.68亿元，Yatlas营业收入3330万元，2XU营业收入610万元。
截至2018年12月31日，慕尚集团店铺总数为2139家，其中GXG占1192家，gxg jeans占463家，gxg.kids占433家。截至10月31日收盘，慕尚集团每股7.9港元，总市值75.05亿港元。

希努尔

营收持续增长，服装业务占比缩小

10月29日，希努尔男装股份有限公司(002485.sz)发布的2019年第三季度报告显示，年初至报告期末，公司实现营业收入28.04亿元，同比大涨182.67%;归母净利润8575.23万元，同比上涨7.99%;归母扣非净利润3539.07万元，同比大涨213.25%;经营活动产生的现金流4604.82万元，同比上涨133.79%。

其中，2019年第三季度，期内公司实现营业收入11.04亿元，同比上涨83.15%;归母净利润7859.80万元，同比增长1.05%;归母扣非净利润2960.18万元，同比上涨133.58%;经营活动产生现金流5717.86万元，同比上涨160.64%。 

值得关注的是，希努尔第一大股东广州雪松文化旅游投资有限公司持股比例为63.62%，其持股数量为346,103,845，目前状态为全部质押。广州君凯投资有限公司和广州雪松文化旅游投资有限公司为同一实际控制人控制的企业。作为二股东，持有的4.88%股也悉数质押，希努尔共计41.2%的股份被质押。

希努尔正在大力发展旅游业务，公司曾表示，公司在保持传统服装业务稳健经营的同时，积极开拓文化旅游业务，推进文旅小镇和全域旅游发展。

探路者

净利大幅增长，营收却不尽人意

10月23日晚间，探路者控股集团股份有限公司（以下简称“探路者”）披露了2019年三季报。据财报显示，公司2019年前三季度实现营业收入9.87亿元，同比下降20.55%；净利润9948.95万元，同比增长293.22%。整体而言，净利实现大幅增长，营收表现却不尽人意。

探路者解释，2019 年前三季度公司实现营业收入下滑逾两成，主要是公司聚焦资源促进户外用品主业的发展，主动优化及缩减利润率较低的旅行服务业务，使得旅行服务收入大幅减少所致；具体到户外用品主业来看，2019 年前三季度公司户外用品主业实现收入7.95 亿元，较去年同期增长11.11%。

Kappa

业务增势强劲，线上线下同增长

10月21日，kappa母公司中国动向发布公告称，2019/20财年第二季度，集团Kappa品牌店铺（不含Kappa童装业务及日本业务）于整个平台的零售流水按年取得10%-20%中段增长。

其中，线下业务取得高单位数增长，电商业务取得50%-60%中高段增长。  

中国动向在公告中表示，截至2019年9月30日止第二季度，集团Kappa品牌店铺数量为1176间，对比2019年3月31日净减少33间，下一步集团将继续加大关闭低效店铺的力度。  

按照中国动向的计划，目前集团Kappa品牌业务正处于转型期，整体品牌业务维持持续恢复状态。   

得益于集团的既定改革路线及有效渠道策略，电商业务、奥莱渠道及部分销售大区的增长势头已确立。由于销售政策的改变，集团短期库存有所增长，下一步集团将强化产品生命周期的精细化管理，致力于降低存货水平。  

集团一方面将继续深化类直营的改革，以加强奥莱及购物中心为改革首要目标；同时，集团将继续加强全国各地销售团队本地化建设，以支持自营及类直营客户的产品周转及零售工作的全面展开。  

此外，中国动向方面表示，集团将加大对于Kappa产品开发人才的引入，为进一步的产品改革奠定基础。

安踏

前行不止步，旗下多品牌持续增长

安踏体育2019第三季度延续此前的优秀表现，主品牌安踏达10%-20%中双位数增长，FILA延续50%-55%的高段增长，迪桑特改善持续。维持“买入”评级。

 安踏品牌：产品价格段优化，组织框架梳理顺利，增速略有提升。我们拆分测算，预计安踏品牌中成人线下实现低双位数增长，儿童线下实现25%左右增长，电商受渠道谈判完成&线上专供产品增加推动，增速继续改善，实现30%-35%增长。结合终端门店和经销商调研来看，判断目前整体安踏品牌库销比约为4-5，折扣控制仍较为良好。

其他品牌：FILA高增继续，迪桑特调整见效。FILA流水同增50%-55%，去年新增门店、老店店效、低效门店调整共同推动高增，库存和折扣率控制良好、库销比5-6。拆分测算，其中Classic线下同增40%，Fushion增长2倍，kids增长70%+，电商增长80%+。其他品牌整体增长30%-35%，迪桑特调整顺利，保持较快增长。

未来展望：主品牌通过中低价格段产品丰富、门店结构改善有望维持较快增长。FILA品牌未来望实现30%+的增长：①成人装市场仍有开店空间，2019年有望继续新增数十家，同时，开店较早的部分低效门店(月店效低于50万)也有很大改善空间；②支线品牌生根发芽，Kids中高端童装领先/享行业红利持续高增、Fusion潮牌享消费升级成长发力。

其他品牌中，Descente经过几年培育已逐步盈利，供应链国产化稳步推进，未来望成为新的增长点。

 此外，公司完成收购Amer后，顺利完成上层组织框架梳理，未来有望借助Amer实现：①快速发力专业小众市场；②主品牌再上台阶，最终实现从优秀到卓越的跨越。

2019前两个季度，安踏也分别实现低双位数/中双位数增长，表现持续稳定；2019前两季度的FILA品牌分别实现70%左右/接近60%增长。安踏三个季度连续的稳定增长，既证明安踏本身能力的优秀，也进一步证明运动服饰行业当期仍处较高景气阶段。

李宁

国潮当道，销售点30%-40%低段增长

近日，李宁有限公司(简称“李宁”)发布最新订货会订单及运营状况报告。报告显示，截至2019年9月30日止第三季度，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台的零售流水按年录得30%-40%低段增长。 就渠道而言，线下渠道(包括零售及批发)录得20%-30%高段增长。

同店销售的零售(直接经营)渠道和批发(特许经销商)渠道均获得10%-20%低段增长，电子商务业务为50%-60%的中段增长。

门店情况： 截至2019年9月30日，中国的李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6564个，较上一季末净增加142个，本年迄今净增加220个。
在净增加的220个销售点中，零售业务净减少163个，批发业务净增加383个。另外，李宁YOUNG销售点数量共计926个，较上一季末净增加54个，本年迄今净增加133个。

特步

增长势头恢复，业内表现领先

特步国际(01368)发布2019年第三季度中国内地业务营运状况，同店销售(按零售价值计算)同比增长约10%。零售销售(包括线上及线下渠道)同比增长约20%，零售折扣水平：七五折至七八折。零售存货周转约四个月。

公告显示，特步品牌产品于2019年7月及8月的零售销售增长与上半年相比呈现稳定的增长势头，其中服装产品的销售增长较鞋类产品为佳。而2019年9月的零售销售增长放缓，主要由于高销售基数，以及中国北方地区气候异常导致出现暖和秋季所致。

特步品牌零售店已经推出秋冬产品系列，和暖的天气影响了其销售表现。然而，近日销售增长势头已恢复，2019年10月首两周的销售已回复至之前增长水平。

贵人鸟

前三季度亏损1.66亿，贵人鸟折翼

贵人鸟2019年三季报显示，公司今年前三个季度实现营业收入11.69亿元，去年同期为23.02亿元，同比下降了49.20%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.66亿元，去年同期为0.16亿元，同比下降了1134.18%。于此同时，公司经营活动产生的现金流量净额进一步减少，由上年前三个季度共计2.58亿减少至今年同期的-3.13亿元，净减少5.72亿元，减少幅度达221.39%。关于公司主要财务数据发生较大变化的情况，贵人鸟在三季报中称，主要系报告期公司合并报表范围与上年同期相比发生变化，原子公司杰之行、BOY 公司不再纳入公司合并报表范围内。然而，剔除上述两家公司财务数据后，公司前三季度营业收入同比仍然下降14.28%。公司三季报表示，营收下降的主要原因是销售模式调整及贵人鸟品牌销售收入下降。

361度

发展平稳，实现单位数增长

361度国际有限公司（以下简称“361度”）发布第三季度营运概要。第三季度核心品牌销售额实现低个位数的同比增长率；童装品牌产品于2019年第三季度的零售额(以零售价值计算)较去年同期有高单位数百分比增长。

资料显示，361度的核心品牌从事鞋类、服装及配件产品的品牌管理、研发、设计、生产及分销；361度的童装品牌是独立经营业务部门，专为三至十二岁儿童提供运动服装、鞋类及配件产品。2019中期财报显示，361度核心品牌产品、361度国际及电子商务业务贡献了86.8%的收益，鞋类和服装两大核心产品的收益分别同比增长3.8%及12.1%；361度童装业务占公司总收益的12.0%，同比增长6.6%。

截至2019年6月30日，361度的核心品牌授权零售门店有5444家，其中约74.9%的门店位于中国三线或以下城市，童装授权销售网点1837家，约68.5%位于中国三线及以下城市。

比音勒芬

连续3年盈利高速增长，势头凶猛

比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称“比音勒芬”）发布2019年前三季度业绩预告，预计公司2019年1-9月净利润为3.03亿元——3.12亿元，上年同期为2.06亿元，同比增长47.28%——51.33%。

比音勒芬表示，报告期内公司业界的变动主要是基于以下原因：公司不断加大产品研发投入，产品竞争力得到持续提升，同时加大品牌推广、优化营销网络建设及供应链管理，加强员工的培训，持续推出员工持股计划激励方案,提升团队的凝聚力，使得销售业绩持续保持增长。

业内人士认为，比音勒芬公司所处赛道较好，产品风格鲜明，拥有运动商务的风格，具备差异化竞争优势；同时新品牌已经开拓，未来将持续贡献业绩；另外，公司开店空间仍存，随着新品牌和新渠道的不断贡献，公司有望保持持续较快速的增长。

2019年上半年，比音勒芬实现营业收入8.45亿元，比上年同期增长25.15%；归属于上市公司股东净利润1.73亿元，比上年同期增长42.01%；截至2019年6月30日，比音勒芬营销网络覆盖全国31个省、自治区及直辖市的核心商圈、高端百货、机场、知名高尔夫球会会所等，公司拥有798个终端销售门店，较2018年末净增长34家，其中直营店铺数量385家，加盟店铺数量413家。

从2019年8月公司2020春夏订货会来看，销售渠道对以故宫联名系列、江一燕公益联名系列为代表的2020春夏产品反馈良好，订货增长表现仍然优秀。加之比音勒芬品牌作为国家高尔夫球队赞助商，在2020奥运年将迎来更多公众曝光。

从2016年至2018年期间，比音勒芬持续增长态势。三年营收分别为8.42亿元、10.54亿元、14.76亿元。分别同比增长11.73%、25.23%、39.96%；归属净利润分别为1.33亿元、1.80亿元、2.92亿元，分别同比增长7.64%、35.92%、62.16%。