据IPO早知道消息，知名男装品牌GXG所属慕尚集团日前向港交所递交IPO申请，拟筹资约23亿港元。而这也是继去年杉杉品牌港股上市后，又一家宁波服装企业赴港IPO。

从招股书来看，慕尚集团旗下品牌包括GXG、gxg jeans、gxg kids，以及运动服Yatlas和2XU，主要针对追求潮流及注重时尚的中高端客户。

从2016年到2018年，公司收入稳步上升，由2016年的30.17亿元增加至2018年的37.87亿元。其中，2016年-2018年，GXG的线上服装销售收入分别为7.15亿元、12.1亿元、13.5亿元，呈现大幅上涨。

可以看到，线上销售比重上升明显，由2016年的23.7%增加至2017年的34.5%，并进一步增加至2018年的35.7%。与此同时，线下销售占总收入的比重持续下滑，由2016年的74.8%一直下滑至2018年的64%，不过却仍是贡献收入最多的业务。

毛利方面，这三年来分别为16.17亿元、18.99亿元及20.32亿元，整体毛利率达53.6%、54.1%及53.7%。其主要是自营店收入贡献多，且合伙店与经销商拥有更多毛利率，同时线上销售比重上升带来更低的经营成本。因此，较高且变化稳定的毛利率很有可能是GXG未来在市场上的主要竞争优势之一。

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不过，面对激烈的市场竞争，GXG依然面临不少挑战。招股书披露，到2018年，由原材料成本的提高及产品滞销等问题影响，GXG净利同比下降12%，这使得公司持有成本不断增加，利润空间受到压缩。同时从退货率来看，三年来GXG的实际销售退货率分别为24.2%、26.8%及35.0%，远高于预期，并且产品库存周期连续三年达195天左右。

此前，GXG曾强调，未来要控制一定的规模，提升利润，成为一家新零售模式驱动的公司。但目前来看，公司仍面临利润空间压缩、负债等压力。从招股书的资产负债表来看，从2016年到2017年，公司负债由14.39亿元猛增至31.93亿元，净资产则由10.07亿元变为负2.3亿元。对此，GXG将会如何扭转劣势寻求新的增长，本刊将持续关注。

（摘编自香港财华社）