“亲儿子”变身加盟商，百胜为了股东权益可谓是用心良苦。

　　近日，美国餐饮巨头百胜餐饮集团抛出爆炸性消息：百胜中国业务将从集团业务中剥离出来，形成独立的上市公司，并在特许加盟协议下成为百胜餐饮集团最大的特许加盟商，向后者支付加盟费用。

　　对此，长期关注百胜发展的消息人士告诉记者，中国市场越来越成为百胜的主要利润贡献者，而近几年在中国市场爆发的恶性事件也令百胜损失惨重，甚至拖累到全球业务的增长。“将中国业务独立出来，不仅可以将其视为向本部供血的‘奶牛’，也可以有效地规避恶性事件‘牵一发而动全身’的影响。”

　　业务拆分

　　10月20日晚间，百胜餐饮集团对外宣布，拟分拆为两家各自拥有独特企业战略和投资热点的独立上市公司，分别为“百胜中国”和“百胜餐饮集团”。

　　拆分后，两家公司战略将进行区分，百胜集团将继续在全球范围内发展肯德基、必胜客、塔可钟餐厅。而百胜中国则成为百胜集团在中国大陆地区的特许经营者，独家运营肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌。

　　对此记者致电百胜中国相关工作人员，对方仅表示，公司的一切决断都表明了对中国市场的重视和信心。

　　中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航指出，由于中国市场的业绩不佳，影响到百胜股价，业务拆分后，中国市场和美国市场独立经营，独立估值，以满足资本市场上不同投资者的需求。

　　“拆分对于百胜来说能够更好地利用中国资本市场，优化公司资本结构及资本回报框架；百胜中国业务也能够实现独立化、本土化经营，更大限度激发中国市场的潜力。”严明航表示。

　　据百胜集团刚刚公布的三季度财报显示，低于华尔街预期的业绩，导致该公司股价在盘后交易中大幅下跌近18%，创下今年的新低。而占据公司营业利润过半的中国市场，衡量业绩表现的重要指标同店销售收入增加2%，远低于华尔街之前9.6%的预期。

　　有消息人士透露，正是因此，投资人希望有大动作改善股市。据了解，曾在2015年5月初即敦促百胜集团分拆中国业务的激进投资者Keith Meister（持有约5%股权）于近期加入百胜集团董事会，即引发拆分的市场猜测。

　　百胜集团也公开表示，就本次分拆，百胜餐饮集团将致力给予股东创造资本回报，唯待集团的财务结构和资产负债更符合特许加盟经营商同业的高杠杆水准，从而过渡为非投资级别信贷评级。

　　这在中国品牌研究院研究员朱丹蓬看来，拆分是结合了短期和中长期的考量。短期来看，可以给资本市场以希望，提振股市，满足投资者的需求。中长期来看，以中国业务向总部业务商业合作的形式，来保证全球利润的稳定，也降低该部分业务可能性的股市震荡，同时，也放开对中国业务的束缚，给予其自主经营的活力，从而改善业绩。

　　中国市场的重振

　　百胜全球餐饮集团董事会主席David Novak指出，在过去数年百胜在中国以外建立了一个基于特许经营模式的全球架构，中国业务主要以股权投入的直营模式每年创造大量的运营现金流，为其自身的业务增长带来投资储备。“分拆将为我们的未来业务发展提供合适的企业结构，并为股东释放巨大企业价值。”

　　根据规划，百胜餐饮集团逐步成为一家特许经营商，门店网络中特许加盟店的占比计划到2017年底达到至少95%。而该集团在全球范围的餐厅基数将达4.1万家，由特许加盟商开设的新店每年2000家。

　　而百胜中国作为集团全新的考虑单元，以无显著债务的财务结构独立，会有强大的财务能力来投资自身业务。该集团认为，“在中产阶层迅速扩大的市场背景下，百胜中国有潜力从如今的约6900家餐厅拓展至20000家或更大规模。并逐步提高主营产品和拓展送餐业务等多种新兴服务。”

　　有评论指出，此次分拆也凸显出在复杂的中国市场运营的困难，最早进入中国内地的“洋快餐”，几年之前，中国事业部还是百胜的全球之星。但是3年前，百胜在中国开始受到食品安全事件、经济波动及激烈竞争的影响，令百胜一再受挫。

　　有分析师统计，中国事业部已经连续5个季度拖累了百胜集团的业绩。

　　所以，朱丹蓬认为，百胜的根本挑战在于品牌和产品的老化，加上消费者消费习惯的改变，从而导致营收增长乏力，如何适应消费者需求，增加品牌活力，是其长远发展必须思考的问题。此次分拆可以看出其盈利模式的转变，前台门店收入与后台特许加盟收入比重的转变。

　　“而单独出来的中国市场，在坚持股权投入的直营模式下，势必会继续深入渠道下沉，向中国的三四线城市深耕，”朱丹蓬告诉记者，“从其规划的开店数量及速度即可证实。”

　　严明航则认为，百胜确实需要转型，拆分业务只是第一步，接下来，在中国市场饱和度逐渐提高、行业竞争日益激烈的大背景下，百胜还需朝着经营本土化、产品多样化、提高创新能力及产品推新速度等方向努力。

　　接近百胜中国的消息人士透露，虽然此次分拆中，百胜并未提及百胜中国推出的东方既白及收购的小肥羊两个品牌，但是也不难看出百胜对本土化品牌的重视，该集团要求印度业务要整合当地的三大餐厅品牌进入旗下的肯德基、必胜客和塔可钟事业部。

来源： 中国经营报

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