2月12日，蒙牛与达能联合对外宣布，双方签署认购协议，蒙牛向达能定向增发相当于其总股本6.6%的股份，达能为此支付51.53亿港元。配售完成后，达能持有的蒙牛股本由之前的4.0%增至9.9%，从而成为蒙牛第二大股东。

     达能表示此举意在中国酸奶市场，但分析人士指出，达能之所以选择“放低姿态”与中国乳业巨头蒙牛深度合作，与蒙牛背后大股东中粮集团的国企地位密不可分，以期寻求庇佑，并激活多美滋的渠道信心，盘活达能系奶粉资产。

溢价认购开启再度合作

     据了解，达能以每股42.5港元的价格认购上述增发股份，较蒙牛在2月11日36.85港元的收市价溢价15.3%。

     对于此次合作，达能董事长兼首席执行官法兰克·里布表示：“这次交易完全符合达能的策略，即通过增持蒙牛股权、加强合作，进一步开发中国酸奶市场的巨大潜力。”蒙牛官方也指出，此次交易是双方合作意愿的延续，而合作所得款项将用以偿还公司之前的贷款及债务，以改善蒙牛的资本结构。

     蒙牛在2013年大事不断，花钱无数。为了更好地控制优质奶源，蒙牛于2013年5月8日对外宣布增持现代牧业，持股比例从原有的1%增至28%，成为后者最大单一股东，涉及金额约32亿港元。紧接着，蒙牛又向雅士利所有股东发出要约收购，涉及资金124.6亿港元，最终实际持股76.58%。

     蒙牛内部人士告诉记者，蒙牛具有健康的现金流，企业资信良好，很多银行都希望与其合作，愿意提供贷款业务。也就是说，蒙牛为此欠下了很多债务，而此次增发融资的51亿港元在很大程度上缓解了其财务压力。

     中投顾问食品行业研究员简爱华向记者分析称，双方合作后在酸奶领域的市场地位会显著提高，对其他对手会是一个不小的冲击。未来达能将借助蒙牛的渠道资源，而蒙牛借助达能的技术资源，增强两者在酸奶领域的发展实力。

盘活奶粉资产之外

     尽管达能与包括蒙牛在内的多家国内企业都有不欢而散的历史，但此次合作普遍被业内看好。

     早在2006年12月，双方即宣布组建合资公司，致力于酸奶等产品的生产、研发与销售。蒙牛拥有合资公司51%的股权，达能持股49%，达能甚至还将授权光明乳业使用的其旗下著名的酸奶品牌“碧悠”拿回，交由蒙牛运作。然而，双方的爱情并未修成正果。2007年12月19日，双方宣布：由于外部合作条件不成熟，以及有关出资的先决条件未能在双方约定的时间前完成，双方同意于2007年12月18日起自动终止合作。

     北京志起未来营销咨询集团董事长李志起曾在接受本报记者采访时表示，达能与中国企业的合作，留下很多矛盾与纠纷，但是经过与娃哈哈的战争后，其在中国市场的策略也在调整，“它应该也意识到，中国市场和中国企业这几年的实力都上了一个台阶，他作为一个合作伙伴的心态会更为平和一些，而不会再像过去那样表现得强势和咄咄逼人。”

     中北蓝海FMCG品牌营销策划机构首席项目运营总监王子恒则向本报记者分析称，2006年的合作，对达能来讲只是一个战术决定的，此番合作则是战略层面的意义了。“当时的战术只是权宜之计，跟光明散伙后，找到的蒙牛。这次是上升到战略了，可以说达能在布一盘很大的棋。”

     乳业分析师宋亮也指出，除了加快低温产品的市场开发之外，达能增持蒙牛还有另外一个目的，就是通过与中粮和蒙牛的合作为其奶粉重新发展赢得机会。

     博盖咨询总经理高剑锋告诉记者，目前达能在华的业务只有休闲食品、饮用水和饮料、酸奶及婴幼儿营养品，而每一个业务的市场情况都不是太理想，在与国内品牌的对抗中并没有十分明显的优势，而且越来越边缘化。但是其在婴幼儿乳粉领域占据很大的优势，可以说多美滋是其在华最重要的利润来源。

     但是这块利润2013年在中国市场接连受挫，反垄断调查、恒天然肉毒杆菌乌龙事件、第一口奶贿赂案，以及向恒天然的天价索赔官司等，都令达能在中国市场受损，亟须走出市场困局。数据显示，达能集团2013年三季度营养品业务业绩下滑明显，预估仅肉毒杆菌事件致使其全年销售额损失3.5亿欧元（约合人民币28.90亿元），利润损失2.8亿欧元（约合人民币23.12亿元）。除了财务上的损失，达能方面更忧心对品牌和市场的伤害。

     一位乳业从业人士曾向本报记者透露，多美滋品牌受损严重，业绩极速下滑，并出现大量裁员的现象，裁员比例高达40%。

     这才是真正令达能伤筋动骨的，王子恒认为，达能在婴幼儿营养品板块输不起，在事件发生后，通过换帅、市场运作，都很难扭转多美滋的市场颓势，此番与蒙牛、中粮的深度合作，是想寻得中粮这个央企的庇佑，激活其在中国乳业板块的市场。

     “现在对多美滋来讲，损伤最大的是渠道，经过政策打压后，它的渠道信心严重不足，都不知道他未来的走向，而合作信息的释放就会重建渠道信心，再去整合多美滋就容易多了。”王子恒说。

     而与此同时，蒙牛不算强势的奶粉地位也给达能的进入提供了机会，王子恒判断，“达能介入后有可能在未来渗透到经营管理层面。而且达能或许会改变将宝全部押在多美滋身上的战略，通过引入没有受过伤害的品牌，形成品牌组合，来更稳妥地抢占市场。”

     “在中国市场要混得好就得联合‘地头蛇’，尤其是有国字号背景的。”王子恒指出，此前与蒙牛从合作走向分手就与蒙牛的身份不无关系，现在蒙牛背靠国企中粮，达能一定会与其更加紧密地合作，因为“它终于找到了一个保护伞”。

达能在华进退表

1992年3月

     达能和光明乳业以50%∶50%的股权结构投资390万美元成立合资公司，开始酸奶业务的合作；2007年10月15日，双方终止合作。

1996年

     娃哈哈与达能公司、香港百富勤公司共同出资建立5家公司，生产以“娃哈哈”为商标的包括纯净水、八宝粥等在内的产品。娃哈哈持股49%，亚洲金融风暴之后，百富勤将股权卖给达能，达能跃升到51%的控股地位。2007年10月1日，达能同意将其在各家达能—娃哈哈合资公司中51%的股权出售给中方合资伙伴。

2001年

     达能以1.5亿元收购上海正广和饮用水公司50%股份，并最终掌握其经营控制权。2011年7月份，达能宣布将正广和饮用水股份转让给中方合资伙伴，退出正广和的经营管理。

2006年

     达能集团携手美国华平投资集团、荷兰发展银行及香港惠理基金共同投资2.225亿美元持有汇源35%股权，其中达能持有汇源22.18%股权。2010年7月28日和9月6日，达能分两步出售所持汇源股份，结束双方合作。

2006年12月

     达能和蒙牛成立合资公司，分别持股49%和51%，进行酸奶生产销售方面的合作，2007年4月初，达能将原本托付光明打理的酸奶子品牌“碧悠”转交蒙牛生产销售。2007年12月19日，双方宣布：由于外部合作条件不成熟，以及有关出资的先决条件未能在双方约定的时间前完成，双方同意于2007年12月18日起自动终止合作。
 
 
作者/来源： 《中国经营报》

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