740)this.width=740 border=undefined>

     随着十八届三中全会落幕，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的公布，中国2020年前的政策路线图终于揭幕，中国未来十年的走向也就此明朗。
 
     改革是解决当代中国所面临的诸多复杂性、疑难性问题的关键。当前，我国已进入改革攻坚期和深水区，深化改革能进一步释放改革红利、激发市场活力、汇聚发展动力，而改革红利映射到A股市场上的表现往往更为直接与具体。环球老虎财经财经为您梳理本次改革的亮点与其中蕴藏的投资机会。

     2013年11月15日，党的十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)，提出了全面深化改革的总目标、总方向、时间表等，并对改革做出系统部署。
 
     11月15日晚，新华社授权发布了《决定》全文公布。《决定》2万字左右，涵盖15个领域、60个具体任务，反映各个领域改革的基本理念。分析称，此次改革亮点颇多，力度之大出乎也市场预料。以下是专家学者对《决定》亮点的解读汇总，综合21世纪网、凤凰财经、网易财经等报道。
 
一、《决定》解读
 
1.管清友：《决定》十二大看点
 
(1)第一次写入产权，强调非公有制经济财产权不可侵犯，意义重大；
(2)重申积极发展混合所有制经济，组建国有资本运营公司，提高国有资本收益上缴比例；
(3)强化市场，突出决定性作用。凡是能由市场形成价格的都交给市场，放开能源交通电信等领域的竞争性环节。第一次把“政府不进行不当干预”写入文件；
(4)突出市场规则，统一市场准入制度，建立负面清单，与国际规则接轨；
(5)在十七届三中全会基础上，进一步提出建立城乡统一的建设用地市场。实行与国有土地同等入市、同权同价，完善土地增值收益分配机制，合理提高个人收益；
(6)股票发行注册制有重大突破，股票融资在企业融资中的比重将大大提高。金融企业将出现优胜劣汰，存款保险制度建立后，政府对银行的隐性担保将逐步退出；
(7)转变政府职能，购买公共服务。市场机制能有效调节的经济活动，一律取消审批；
(8)财政的作用被大大提升，财政的经济功能和社会功能并重，财税体制作出重点调整，第一次提出债务预警；
(9)重申城镇化健康发展，户籍制度改革分步实施；
(10)退休政策强调稳健推进，要求研究制定渐进式延迟退休年龄政策；
(11)鼓励社会办医，公立医院改革继续推进。纳入医保定点范围有利于民办医疗机构发展和资本进入；
(12)单独二胎实质性放开，预计全面放开为期不远。
 
2、连平：金融改革目标更加明确路线图将逐步清晰
 
     针对《决定》，交通银行首席经济学家连平接受采访时表示，金融改革目标更加明确，路线图将逐步清晰。作为核心内容，利率市场化改革将率先进入攻坚领域，包括存款保险制度等配套举措将陆续推出；资本和金融账户开放将加快步伐实施，战略上仍会审慎；汇率机制改革将创造条件向前推进。在自贸区离岸市场发展背景下，人民币国际化将进一步快速发展。未来三五年金融改革将好戏连台。
 
3、李稻葵：民企融资难问题将会解决  房产税将会全面推广
 
     决定指出，我国将允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。对此，清华大学中国与世界经济研究中心主任、前央行货币政策委员会委员李稻葵，李稻葵认为三中全会《决定》将会解决民营企业一直存在融资难问题。
 
     决定称，扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。李稻葵认为，这将促使我国出现一大批区域性金融机构，能够有效的缓解小企业融资难题。
 
     李稻葵表示，我国的民营企业一直存在融资难的问题，区域性金融机构的建立为民营企业的借贷找到新的方向。
 
     《决定》提出，逐步建立综合与分类相结合的个人所得税制。加快房地产税立法并适时推进改革，加快资源税改革，推进环境保护费改税。
 
     李稻葵认为，房产税将会全面推广。房产税和环境保护费改税就相当于超级物业税，收入主要用于当地的交通、卫生，清洁等方面的建设。
 
4、孙立坚：中央想削弱地方财权和事权
 
     《决定》指出建立事权和支出责任相适应的制度，适度加强中央事权和支出责任。复旦大学经济学院教授孙立坚认为，中央一直想限制和削弱地方的财权和事权。虽然全会决定有遗憾，但改革的大方向是对的。
 
     决定指出推动国有企业完善现代企业制度。国有企业属于全民所有，是推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量。国有企业总体上已经同市场经济相融合，必须适应市场化、国际化新形势，以规范经营决策、资产保值增值、公平参与竞争、提高企业效率、增强企业活力、承担社会责任为重点，进一步深化国有企业改革。
 
     孙立坚对表示，国企改革方案和国研中心383版本差异明显，国企改革过程中牵涉到国企错位，越位的问题，政府还没想好怎么改，如果国企放弃民生服务和一些公益领域的工作，无利可图的领域谁来维持公共服务？政府没想好一方面可能是因为各方利益没有找到妥协的路径，另一方面可能是因为改革的操作方面没有方案。
 
     孙立坚教授认为现在国企改革的大调子定下来了，方向很清楚，只是政府还没有想好具体怎么办，未来改革还有空间和推进余地。
 
     全会决定指出建立事权和支出责任相适应的制度，适度加强中央事权和支出责任。对此孙立坚表示，中央一直想限制和削弱地方的财权和事权，在如民生等一些领域，中央想用统一的标准由中央来做。中央限制地方财事权是想改变地方以GDP为标准的政绩考核标准，地方唯GDP论会导致出现污染等一系列问题，会影响市场力量发挥作用，三中全会公告指出让市场发挥决定性力量的表述是颠覆性的。
 
     孙立坚用协调、务实、惠民六个字评价全会的公报和决定。协调是指把各方面力量整合到一起向一个方向用力，而不是简单粗博的破旧立新，任何内讧都是得不偿失的。对于经济社会中存在的主要问题，有人想用中医疗法治，有人想用西医治，具体哪个效果好得由民众的说了算。

[NextPage]

 
5、刘尚希：财税改革凸显相关立法重要性
 
     财政部科研所科研处长刘尚希认为，公报强调了财政的地位，不在仅仅只是国家的管理工具，财政的职能加大。从首先要完善立法来看，提出了法字当头，法制理念的重要性。
 
     从赋予地方开放地方税的权利来看，一是为了税赋的稳定，二是为了中央和地方财权划分格局的稳定。正面清单管理的改革是革命性的变化，体现了向社会和市场放权的信号。
 
     中央财经大学税务系教授汤贡亮认为，完善税法和向地方分权式两大亮点。中国的财政税务改革一直是和税务立法的发展脚步相辅相成的。只有税务改革到位才能推进立法统一，只有推进立法才能推进改革的进一步深化和实施。在财税法方面有三点需要深化，一是税种结构需更加齐全，二是主体税种需进一步形成，因为这是顶层设计，决定下面的细则，三是财政税收需要依法进行。
 
     分权地方是因为很多税种更适合地方管理，一是分权地方部分税收的调整权，比如很多部分税收的地方细则需地方定，更符合地方发展，二是，例如金融，保险这样的特殊行业的税收和消费税改革保留到地方，更有利与发挥地方政府的积极性，保证地方财政。
 
6、滕泰：城镇化一揽子方案打开了财富源泉
 
     据三中全会决议，城镇化将实施一揽子方案，健全城乡发展一体化体制机制。对此，经济学家滕泰在表示，从加快构建新型农业经营体系的细则来看，产权已经细分到多个层次，方便农民在多个层次以多种形式展开合作。这就带来生产要素的充分流动，也提高了生产的根本意义，最根本的是真正解放了财富制造源泉的抑制。
 
     滕泰表示城镇化改革的思路非常正确，完全从触及城乡要素交流着眼，并非人为加速的过程。他表示，同一块土地在城市和农村的产出相差数十倍。人口、资源这都是生产力的根本源泉。只有实现生产要素的充分流动，才能让创造财富的源泉充分涌流。
 
     对于推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置的新举措，滕泰强调，这是真正的城镇化和城乡资源流动的实质改革。该项决策真正做到了解放供给约束，破除供给抑制，推进了城乡资源的充分流动。
 
     “目前，我们要做到打通城乡割裂、城乡的统一市场，第一步是确权，保证利益主体享受基本权利；第二步是促进权利的细化，促进权益市场的建立；第三步是促进资源的充分流动，放开供给的约束，破除供给的抑制。”他指出，有一种论调是现在的硬件和软件服务存在供给不足问题，但就滕泰看来，是因为政策抑制了民营资本的进入。一旦放开，供给不存在任何问题。
 
7、华生：小产权房不会转正转正就是鼓励犯罪
 
     《决定》指出，要建立城乡统一的建设用地市场。对此，新浪财经连线了著名华生教授，华生认为三中全会的土改政策积极而又谨慎，整体姿态是向前的。
 
     决定称，在符合规划和用途管制前提下，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。缩小征地范围，规范征地程序，完善对被征地农民合理、规范、多元保障机制。扩大国有土地有偿使用范围，减少非公益性用地划拨。建立兼顾国家、集体、个人的土地增值收益分配机制，合理提高个人收益。完善土地租赁、转让、抵押二级市场。
 
     决定提出允许农村集体经营性建设用地入市，并与国有土地同权同价，华生教授认为此政策主要指乡镇企业用地和城市工业用地同等，之前东部较发达地区乡镇企业用地比较随便，目前这些乡镇企业用地主要是之前存续下来的，而中西部地区之前步子比较慢，这样一来，此项政策对沿海地区的乡镇企业更有利。
 
     华生教授认为小产权房不符合法治国家的精神，不看好小产权房转正，如果小产权房转正那就是在鼓励违法，让人产生法不责众的错觉。
 
     之前有分析认为，建立城乡统一的建设用地市场意味着所有的地都由国家统一买卖，华生并不认同这种看法，建立城乡统一的建设用地市场在十七届三中全会就有提到，只是前面加了“逐步”二字，现在只是去掉了这两个字，华生认为这个定义目前尚不清楚，现在只有工业用地是统一的，其他的还要进一步定义。
 
8、党国英：小产权房有望转正
 
     社科院农村经济研究所研究员党国英解读政策认为，在符合规划和用途管制前提下，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价，并不会导致土地供应突然大幅增加。
 
     他指出，《决定》里讲到要搞生态保护区，广义地生态保护区也包括农业保护区，再加上符合规划和用途管制这个约束性前提，不必太担忧18亿亩红线会受到冲击。
 
     另外在新的规定下，如果小产权房用途符合路径符合管制，转正有望。
 
     而《决定》中建议兼顾国家、集体、个人的土地增值收益分配机制，合理提高个人收益一项，意味着搞市场化，在市场化的条件下，地价未必会提高。
 
     党国英总结，《决定》反映出中央要让市场发挥决定性作用，突出包括土地要素在内的要素市场的改革精神，有进步。
 
9、曹凤岐：发展混合所有制经济是国企改革突破
 
     据三中全会决议，将允许非国有资本参股国有资本投资项目，允许混合所有制经济实行企业员工持股。对此国企改革新措，北大金融与证券研究中心主任曹凤岐接受新浪财经专访时表示，发展混合所有制经济是改革的突破，改革的重点应该是打破国企垄断。
 
     曹凤岐表示，发展混合所有制经济有利于为国企发展注入活力，是改革的突破。目前关于非国有资本参股一事，并未有明确具体参股形式。曹凤岐认为，没有明确的国有和民营参股比例才是合理的。除去四大国有银行等重点企业，在竞争性企业中，国有和民营企业都有机会控股才有利于发展。
 
     打破国有企业的垄断是国企改革中最重要的一点。“目前民营企业面前都有一个‘玻璃门’，看起来可以进入但却被门堵住”曹凤岐指出。民营企业认为国有企业占有更多资源与政策支持，而国有企业又认为自己受到的行政干预太多、民营企业更自由。要打破这困境就要让国有和民营企业站在同一个起跑线上。

[NextPage]

 
10、王继承：国有资产监管转向运营是改革方向
 
     《决定》提出，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。国务院发展研究中心企业研究所研究员王继承解读称，国有资产监管向国有资本运营转型是国企改革的方向。
 
     王继承认为，国有企业从国营资产经营到现在的国有资产监管，再走向国有资本运营，实则是在厘清政府与市场关系。
 
     关于国有资本运营，淡马锡控股公司堪称业内典范。这是一家新加坡政府的投资公司，新加坡财政部对其拥有100%的股权，年均净资产收益率超过18%，远远超过同期私有企业的经营业绩。
 
11、张文魁：国企分红比例调整不够大
　
     国务院发展研究中心研究员张文魁分析称，此前国有资本划转社保基金比较少，力度不够大，此次在公报中明确提出，对改造国企的股权结构以及充实社保基金都有着积极的意义。
 
     不过，张文魁认为国企上缴红利的比例调整不够大。“如果两三年之内调整到30%还行，到2020年才调整到30%力度太小。”张文魁认为，国企如果能够给“股东”更高的回报，则意味着其有比较高的效率，那么其从市场上再去融资就更为容易。
 
12、徐彪：国企改革超预期上海国企股或有大行情
 
     华泰证券首席策略分析师徐彪指出，其中国企改革超预期，具体分行业看，电信、铁路、能源和医疗领域国企改革值得关注；从地域看，“组建若干国有资本运营公司”对应的方案恰好是上海方案，也就是淡马锡模式，上海本地国企股或有大行情。
 
     60条改革中，其中提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”
 
     徐彪认为，虽然四季度股市整体看防御，只要资金价格不再继续上行(我们倾向于认为不会继续上行)，现在到年底指数表现不会差，小票会借东风重新开始表现。徐彪指出，随着如何落实“推进股票发行注册制改革”明朗，供给会二度打击小票。
 
13、鲁政委：对外投资监管放松信号释放
 
     文件中提到，扩大企业及个人对外投资，确立企业及个人对外投资主体地位，允许发挥自身优势到境外开展投资合作，允许自担风险到各国各地区自由承揽工程和劳务合作项目，允许创新方式走出去开展绿地投资、并购投资、证券投资、联合投资等。
 
     兴业银行首席经济学家鲁政委就此表示，文件释放了放松对外投资监管的信号，走出去的步伐将加快。
 
     根据发改委2011年文件，我国地方企业实施的中方投资额3亿美元以下的资源开发类、中方投资额1亿美元以下的非资源开发类境外投资项目(特殊项目除外)，由项目所在省级发改委核准。中央管理企业实施的上述境外投资项目，由企业自主决策并报国家发改委备案和核准。
 
     鲁政委直言，对外投资额达到一定量需要发改委核准的做法，在很多方面没有必要，“私营企业只要不涉及贷款，是自有资金，不是为了洗钱，完全可以放开”，他认为后期地产、证券等领域的对外投资监管将会放松。
 
     另外，对于文件中提到的“建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局”，鲁政委指出，这是比“这个开发性金融机构是比‘金砖银行’更广的范畴，不仅是金砖国家，还涉及周边其他国家”。
 
14、张茉楠：投资性财政将向公共服务性财政转型
 
     针对其中财税改革和城镇化发展内容，中国国际经济交流中心副研究员张茉楠指出，此次财税改革是为建立财政收支平衡制度，推动投资性财政向公共服务型财政转型。城镇化方面，她认为新措允许农民土地流转，盘活要素，提高资本收益，使农民获益，推动要素生产力升级。
 
     《决定》规定，适度加强中央事权和支出责任，国防、外交、国家安全、关系全国统一市场规则和管理等作为中央事权；部分社保、跨区域重大项目将设维护等作为中央和地方共同事权；区域性公共服务作为地方事权。
 
     逐步提高直接税比重。推进增值税改革，适当简化税率。把高耗能、高污染的产品及部分高档消费品纳入征收范围。逐步建立个人所得税制。加快房地产税立法并适时推进改革，加快资源税改革，推动环保费改税。
 
     张茉楠对此表示，此次财税改革有两层含义，一是建立财政收支平衡制度，量入为出；二是推动投资性财政向公共服务型财政转型，改变地方政府过度干预市场经济，在公共服务领域缺位的问题。而中央财政会更注重建立社会安全网，加大对国防、教育、卫生、基础社会服务方面的投入。
 
15、叶兴庆：宅基地流转限制条件需要放宽
 
     《决定》提出：保障农户宅基地用益物权，改革完善农村宅基地制度，选择若干试点，慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让，探索农民增加财产性收入渠道。对此，国务院发展研究中心农村经济研究部部长叶兴庆表示，尊重农民宅基地使用权和房屋财产权，需要放宽宅基地使用权流转的限制条件。
 
     叶兴庆还说，从宅基地使用权和房屋财产权来看，物权法已将宅基地使用权界定为用益物权，但这还不够，因为宅基地使用权还不能抵押、流转，农民的房屋附着在不能流转的宅基地上，导致农民房屋价值不能得到充分体现。农村人口流动日趋频繁，农村空心屋不断增多，大量房屋闲置，非常可惜。
 
     叶兴庆建议，第一步放宽农民房屋流转的限制条件，允许农房抵押、担保、转让，并允许因房地不可分离、随房屋流转而必然产生的宅基地使用权流转。农村集体经济组织作为宅基地的所有者，可向购买农房、从而购买了宅基地使用权的人收取一定的集体土地使用权有偿使用费。对购买农房者应设置严格的资格条件和使用、维修改造规定，防止城市资本一窝蜂地到农村买房。第二步放宽宅基地使用权流转的限制条件。这需要一个长期的过程，也需要很多前提条件。比如宅基地不能再无偿取得、明确使用期限等。

[NextPage]

 
16、李迅雷：注册制有一定难度明年推行可能性不大
 
     《决定》提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”
 
     海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，这次金融领域的一大看点就是股票发行注册制的改革，但从核准制到注册制的过渡有一定难度，明年推行可行性也不大。
 
     李迅雷表示，股票发行注册制改革方向是正确的，是未来发展的长远目标。在股票发行注册制改革下，市场将更加重视价值投资，配套退市制度将会起作用，这将改变当前股市中无退出机制现象。
 
     李迅雷认为如实行股票发行注册制，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，而中国股票市场表现不好很重要的一个原因是发行价格过高。对券商而言整体利好，但是未来保荐风险将加大。对普通投资者而言这不是特别好的事情。
 
17、何亚福：“单独”二胎对生育率提高不大
 
     《决定》提出，坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。独立人口学者何亚福认为，生育政策执行太慢，此次提出的“单独”可生二胎政策对生育率的提高不会太大。
 
     独立人口学者何亚福表示，一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策对生育率的提高不会很大。一方面，只有城市一部分人可以享受政策，农村大部分人不符合要求；另一方面，即使符合要求，在大城市，如北上广深的夫妇很多不愿意生。他指出，双独二胎政策实施多年，上海有80%的夫妇符合要求，但是依然很少夫妇选择生二胎。据统计，二胎率只有十分之一。
 
     何亚福预计，如果现行体制没有变化的话，2015年~2016年或者会全面放开二胎政策，到2020年或将取消生育限制，到2025年将鼓励生育。他认为，经济发展了，生育率自然下降；生育政策执行太慢，1991年计划生育政策就应该彻底取消。
 
18、何志成：上海自贸区推进速度未令中央满意
 
     文件中提到，建立中国上海自由贸易试验区是党中央在新形势下推进改革开放的重大举措，要切实建设好、管理好，为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验。但文件同时提出，在推进现有试点基础上，选择若干具备条件地方发展自由贸易园（港）区。
 
     农业银行高级经济师何志成对此直言，上海自贸区的推进没有令中央满意。他表示，推进自贸区的整体目标是适应金融全球化趋势，“如果这一个（自贸区）推进不是很给力的话，还需要有备选方案”，这也是文件在强调建设上海自贸区的同时，推出其他自贸区的一个原因，“备选很重要”。
 
二、投资机会
 
1、我国放开单独家庭生二胎受益股大名单
 
     政策：坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展。
 
     受益股：戴维医疗、奥飞动漫、贝因美、群兴玩具、伊利股份等。
 
2、三中全会强调推进丝绸之路建设
 
     政策：建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局。
 
     受益股：国际实业、新疆城建、曲江文旅等。
 
3、三中全会提出加快自由贸易区建设
 
     加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，以开放促改革。要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放。
 
     受益股：天津松江、津滨发展、沙河股份、中集集团、重庆港九、重庆路桥等。
 
4、加快生态文明制度建设推进生态补偿制度
 
     健全自然资源资产产权制度和用途管制制度；划定生态保护红线；实行资源有偿使用制度和生态补偿制度；改革生态环境保护管理体制。
 
     受益股：福建金森、永安林业、亿利能源、东方园林等。
 
5、全面深化改革定调新土改
 
     在符合规划和用途管制前提下，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。扩大国有土地有偿使用范围，减少非公益性用地划拨。
 
     受益股：深华发A、深桑达A、沙河股份、辉隆股份等。
 
6、三中全会决定允许民资设立银行
 
     完善金融市场体系。扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。
 
     受益股：苏宁云商、红豆股份、金发科技、御银股份等。
 
7、三中全会决定推动军民融合深度发展
 
     在国家层面建立推动军民融合发展的统一领导、军地协调、需求对接、资源共享机制。健全国防工业体系，完善国防科技协同创新体制，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域。
 
     受益股：哈飞股份、中船股份、长春一东、航天机电等。
 
8、三中全会决定保障食品药品安全
 
     完善统一权威的食品药品安全监管机构，建立最严格的覆盖全过程的监管制度，建立食品原产地可追溯制度和质量标识制度，保障食品药品安全。深化安全生产管理体制改革，建立隐患排查治理体系和安全预防控制体系，遏制重特大安全事故。
 
     受益股：天瑞仪器、聚光科技、达安基因、华测检测等。
 
9、三中全会决定鼓励社会办医
 
     鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。
 
     受益股：复星医药、金陵药业、开元投资等。
 
10、三中全会决定城镇化的受益标的
 
     政策：完善城镇化健康发展体制机制。坚持走中国特色新型城镇化道路，推进以人为核心的城镇化，推动大中小城市和小城镇协调发展、产业和城镇融合发展，促进城镇化和新农村建设协调推进。优化城市空间结构和管理格局，增强城市综合承载能力。
 
     受益股：海螺水泥、金洲管道、伟星新材、尚荣医疗、铁汉生态、中联重科、一拖股份、正泰电器、汇川技术、潍柴动力、上汽集团、鲁商置业、顺发恒业等。

740)this.width=740 border=undefined>