尽管未能如预期在年内上演，但有关阿里巴巴集团（下称“阿里集团”）IPO的任何消息依然牵动资本市场。此次猜想来自一项任命：11月15日起，马雪征获任香港证监会非执行董事一职，任期两年。

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    多位密切关注阿里集团IPO的投行人士向《第一财经日报》记者表示：这可以视作阿里IPO的一项利好消息。其判断的主要依据在于：该委任被认为是继香港交易所总裁李小加后，另一位内地背景人士出任香港金融监管机构要职；而马雪征此前在内地丰富的任职经历，便于搭建起阿里集团与港交所的沟通桥梁。

    目前，马雪征兼任私募股权基金博裕资本主席、联想集团（00992.HK）独立非执行董事等职，其中博裕资本主席的身份备受关注。2012年第三季度，为协助阿里集团回购雅虎持有股份，中投联合中信资本、国开金融、博裕资本投资阿里集团，投资总额达20亿美元。因此，博裕资本持有阿里巴巴少数股权。据《华尔街日报》此前报道，包括博裕的合组财团，购入了5.6%阿里巴巴股份。

    马雪征到底是一个什么样的人呢？

    她曾是《中国企业家》杂志的遴选的商界木兰。2011年度中国企业家年会和中国企业家未来之星年会上作过精彩演讲。

    在木兰简介和她的两次演讲中，您或许可以了解这个不一般的全球商界女强人

    善“变”马雪征
               
    无数次征战南北的马雪征，2011年第一次踏上了创业路。最近的消息称，马雪征将与2011年3月份卸任后的平安集团总经理张子欣一起，营运一家新基金，这支新基金将专注于内地市场的收购业务。此时，距离马雪征从安稳的中科院出来投身商海已经21年。
 
    这次创业，是1952年出生的马雪征的第N次改变，马雪征大学时学习文学，并留学英国修读英国文学，之后成为中科院翻译。就是这样一位当年与商业八竿子打不着的女性，在二十几年后，成为中国企业界、PE圈的著名人物，多次入选“全球最有权力的50位商界女性”。马雪征频繁更换职业岗位，她做过中科院翻译、中科院最年轻的副局长，然后去了联想，从办公室助理做起，后至CFO。又转投PE领域，成为TPG亚洲地区董事总经理，成功投资多个项目。马雪征的各个职业岗位间跨度极大，但她都能应对自如，足见其善于学习的能力，以及挑战自我的决心。 
 
    王利芬评价马雪征说：“她做什么事都会成，她头脑特别清晰，对事物判断直逼本质，有极强的行动能力。”这也许就是马雪征善于改变自己的秘诀吧。
 
    她善于沟通，为人亲和。由于有早年留学英国，及在港工作的经历，也是位穿着优雅、吸引人眼球的女性。

    马雪征：无论千军万马最重要的是沉下气耐下心
 
    2011年12月10日由《中国企业家》杂志社主办，中国企业家俱乐部联合主办的2011(第十届)中国企业领袖年会在北京国贸大酒店隆重举行。

    作为特邀嘉宾博裕资本董事长马雪征谈作了精彩的演讲：
  
    演进内容如下：
 
    去年12月份的时候差不多是同一班人跟大家交流关于股权投资市场的看法，到今年就起了很大变化。首先我就起到挺大变化，去年12月，我还是美国一个著名私募基金德泰投资中国区合伙人，今年一年之后，我坐在这里就已经是一个叫博裕基金创始合伙人，这里面变化也看到中国PE市场上的变化。
 
    我想跟大家分享几点。首先你能看到中国这一年来，我觉得越来越更多的本土团队进来私募基金，或者是风险PE，VC的行业。这一点充分看出了几点。一个就是在世界经济情况持续恶化的情况下，很多美元基金也把中国或者亚洲区，特别是中国作为了唯一认为可以投资，有相对高回报的地区。因此，很多基金就流向了中国区。
 
    第二，刚才谈到货币紧缩政策，在货币紧缩之下有很多企业，甚至有很多民间财富也是在追求一个比较高的回报。因此在这一年当中，我这数字并不准确，我听说今年注册的基金已经高达7千多万，有人说已经是1万多了。你可以从积极角度来看，也可以从另外一个角度来看，可以看到市场上有点给我80时代改革开放的时候感觉，千军万马是不是过独木桥不敢说，确实存在一个非常活跃的感觉。
 
    第一刚才竺总（竺嫁）也说了去寻找比较好的投资项目，由于现在不管是美元基金，人民币基金数量，和所掌握的资金数量投资上是给GP（General Partners, 普通合伙人）们造成一定的压力。对企业来说是好事，但也不一定全是正面的，在这个情况价值就做的相当之高。所以，毫无疑问这个钱从哪里赚，做PE怎么替你LP（Limited Partnership有限合伙人，与普通合伙人相对）赚钱。这种案例还是蛮比较明显的。
 
    第二就是市场自今年7月份有一个比较大调整，无论是由于欧债原因，还是因为美国经济持续面对挑战，就出现二级市场价格便宜过一级市场。像我们这些做私募股权投资，投进未流通公司的时候价格比上市还贵。这种情况下就可能使很多基金转变了他的传统投资行为，从一级市场转向二级市场。比如现在有很多基石投资。不是所有PE，VC都应该照着教科书的方式去做投资，但是你投入到公开市场肯定会对你投资回报有一定影响，这是第二个在价格上的挑战。
 
    第三个挑战，对于人民币基金投资期相对短。比如说有人是4+2，或者5+2，6+2，相对传统PE投资期是10+2。我们并不想跟大家讨论6+2，还是10+2，关键他会给了一个压力给这些GP们使他们动作变形。本来这个投资行为是要求在投资过程中要提供增值，帮着企业去做彻底改变。但由于基金时间缩短，因此有很多动作不能做到位，因此在投资的时候如何使你的被投企业能够创造出价值，自然就受到压力。因此动作就转向二级市场，或者转向一些短期行为，这个实际上对整个私募基金的钱来帮助企业增加价值的这种目的，可能就会出现一些偏差。

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    最后一个风险，其实我想我们平时讲“融投管退”，融资，投资，管理退出。由于这四个里面可以看赚钱的有几个点，退出是赚钱的方式，看你怎么退出，管理自然是增值，还有目前我们受到压力比较大过去PE赚钱方式很多来自杠杆，为什么讲PE，传统教科书上讲一定要靠债务杠杆经营。目前来讲中国目前做到杠杆机会非常少，第一没有100%的机会，第二就是银行的杠杆融资也不是传统的杠杆融资条款。因此在这种情况下我们就必须要把赚钱目标转向高增长，用高增长回报能够来帮助，补贴一部分由于你没有杠杆而带来的损失。
 
    实际上这样子对高增长企业要求就比较高，因此融投管退，可以连贯起来压力确实相对来讲比前几年大多了。因为你没有杠杆融资增资，你势必要投高增长企业，你势必要增资稍长时间更进退，才能达到更好回报。但是由于各方面谈的条件，这种动作会不完整。
 
    我今天想在这里说的意思无论是千军万马也好，还是大跃进热潮也好，我们这些做GP的人，我们必须沉的住气，我们要耐的住，耐下心来，沉下气来能够去选择好的企业，跟企业共同增值一段时间才能给LP提供更好回报，这是在今年十字路口上我特别想说的事。
 
    主持人曾玉：首先恭喜马总融资10亿美金，接着刚才的话题，自己的核心竞争力是什么？

    马雪征：我非常快介绍一下，把更多时间留给下面参与嘉宾来提问题。回答你刚才问题，我觉得建立核心能力，就跟作为一个基金也跟所有企业一样，我们对团队要求有这么几样，一就是无论是哪个阶段，不管是成长阶段，还是初期VC阶段，对人的判断能力必须要有，无论像我，还是吴鹰我们做企业出身的，还是做投资出身的，我们对人的判断我就不在这，你如何去判断人了。
 
    第二，我觉得你要有对行业了解的能力，这点做PE和VC有一点不同，做VC最主要你要做的是对产品的风险，和商业模式的风险，而做成长型的企业投资，最主要是执行力风险，因为其他领域比较清晰，关键能不能在一个高成长的时候把企业带上去。所以，你对行业了解就是要积累行业经验，如果没有这个，确实你很难做判断。
 
    第三个，我们做交易的时候结构设置能力。因为结构设置对我们来说也是相当重要，比如有没有一些更能够通过一些条款手段使你投资得到保证，同时也能给被投企业创造价值，这是一个非常巧妙的东西，因为时间有限不给大家介绍一些很具体，很有意思的例子，但是对交易架构设置的能力也是非常重要。
 
    第四个能力当你真正做了投资之后，有没有这个能力真正和董事会成员，高管，甚至在下一层运作团队能够给他们提供增值服务，把价值创造出来。我觉得对我们投资经理人的要求还是蛮高的，谢谢。
 
    现场观众提问：近两年从2010年到现在，这是PE，VC发展比较快两年，在座各位直观感受，对咱们传统PE机构造成多大冲击，说一个直观感受就可以，谢谢。
 
    马雪征：你的意思是说由于这些投行们对我们这些传统人的冲击，其实刚才在我第一次讲话中我已经讲了，最近这一两年其实对做PE人的挑战，竞争，或者压力都很大。所以，我觉得刚才谈到人民币美元，谈到每个人有什么不同，其实我觉得每个行业都一样，我是做电脑出身的，你要去看看做电脑竞争更激烈，更残酷。我觉得更重要一点，你还是在这个行业中要把持住自己，你是干什么的，你是干投资的，是给你股东创造回报的，你不是做投机的，不能为做一个项目做成了欢欣鼓舞，你更重要把这个项目做完5年，给你创造至少2.5倍回报的时候才能稍微有一点欣喜。
 
    所以，在这种情况下我觉得压力不止是来自刚才你讲的券商等等。除了对这个判断来自经验和你的了解之外，还有一个我们刚才讲的交易结构。你要有这样的判断，必须进行保证，竞争和压力还是有的，还是坚持做高你自己，你是一个投资者，要把你的自己的动作做完整。
 
     马雪征：领导力把企业带上更高峰
 
    2011年6月26日，《中国企业家》杂志举办的中国未来之星年会在成都举行，博裕资本董事长马雪征发表闭幕演讲，她表示，创业的企业家能够发挥更好的企业的领导才能，领导力把企业带上更高峰。因此，坚持也好，发展也好，这不仅是一种信念和心态，更重要的是一种能力。

    以下是马雪征演讲全文：
 
    马雪征：各位领导，各位嘉宾，企业家朋友们大家下午好!这个是闭幕式，闭幕式的讲演是蛮困难的，因为它不像开幕式大家非常享受同行之间的沟通，同行之间的交流，闭幕式就意味着今天我们非常享受在这里和同行之间的沟通，明天我们可能就会面对非常繁琐的，非常闹心的企业必须处理的难题，我希望我的演讲给大家带来一点明天更美好的想法。
 
    知道今天要参加2011第11届中国企业“未来之星”选举，不论是侯选企业，还是被选上的企业，还是十届被选上的230多家企业来讲，他们从这里得到的不仅是一个奖状，不仅是一个称号，他们得到更多的是同行之间的交流，但是同行的交流之间，我非常希望和大家分享一下，在我们明天离开这里的时候，我们带回去了一些什么东西，我自己觉得非常希望能够和企业家朋友分享的第一个字是坚持，或者是坚守。为什么这样说呢?因为在过去中国连续十年时间当中，我们的经济都是高速发展，近几年的GDP更高达10%以上，中国的市场和中国的经济给我们在座的各位带来了非常好的机会，无论是在这期间创业还是高速发展的企业，一浪推一浪都是在中国经济发展过程中得到了很多的好处，我们都是受益人，每一家企业都会同意我们能够忍受的了寂寞，能够在困难环境下做坚持、坚守，这一点我想大家都会同意我的想法，而且每一个人都可能有一筐一箩共患难的故事，很多企业讲自己创业故事的时候，不想想起我在联想度过的那20年时间中遇到的类似的事情，今天柳总已经是大家非常尊敬的企业领导人了，在10几20年前我和他一样，在国家领导家的门口，一月份零下十几二十度我们等过三个小时，我们希望他们网开一面让我们企业能够上市，但是为什么当时我们能够毫无怨言而且非常高兴的提着礼物去等呢?在领导家门口蹲三个小时是我们有一种热情和极强的创业家的心态，我们蹲这三个小时不是为了别的，而是为了企业更大的发展，所以我们不觉得这是任何一种屈辱或者是一种不能接受的事情。
 
    我相信这一点在困难的环境下的坚守和坚持，在各位企业家的心目中应该已经是一个过去时，如果是进行时的话，我想你们也很清楚怎么对待这个进行时。但是，在这里能不能坚守，在资本市场，包括中国商业市场强大的诱惑下，我们仍然能够坚持我们当年创业时候的价值观和我们当年创业时候的信念，那确实可能是一个更大的挑战。为什么这样说呢?
 
    今天我也是做投资了，从做企业家转为做资本家了，资本市场现在如此火热，除了各国不断印钞票之外，我们资本市场也要负一定的责任，我们也负了我们股东的责任，我们希望好的企业的投资能够得到好的回报。我们的企业家能不能在这样的环境中把持住自己呢?今天午饭的时候，我和成都市的石磊主任聊天的时候，他说欢迎你到成都来，到成都来看成都的好企业，你知道现在有什么问题吗?现在是钱多项目少，钱多好项目更少。无论是于私还是于工，我觉得我非常希望能够在过热的资本市场中，在眼花缭乱的商业市场中，和各位企业家一起有一个坚守的信念。
 
    第二个我想跟大家分享的是发展，发展是硬道理，只有发展才能使自己和企业不断壮大，我刚才提到的坚持和坚守完全不以为着原地踏步，只有发展下去，你才能使自己的企业百丈竿头更进一步，也许那个时候无限风光在险峰，那个时候才能体验到成功的喜悦。在下午的论坛中有一个讨论，创业的企业家如何能够发挥更好的企业的领导才能，领导力把企业带上更高的高峰。因此，坚持也好，发展也好，这不仅是一种信念和心态，更重要的是一种能力，你能不能坚持，你能不能发展。怎么才能破解这个能力呢?
 
    首先要有开放的心态，有一种学习的能力，你企业的发展并不代表你这个创始人从第一年开始一直做下去，我们也看到世界上这么多成功的企业可能今天人们已经都忘记了它的创始人是谁，但是这个企业百年来仍然给人们很大的启迪和鼓励，我们的企业家在坚持和发展之中可能追求的是这种更高境界的发展企业和更高境界的对社会和经济发展所作出的贡献，这两个字是我今天想和大家共勉的，谢谢大家!
  
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