策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　■徐一钉

　　目前个股走势冰火两重天。一方面，权重股和周期性个股走势疲弱；另一方面，一批中小盘股股价不断创出历史新高或年内新高。这是在A股市场持续扩容的必然结果，同时推动此轮反弹行情的主要力量是存量资金，由于参与反弹的后续资金有限，以及2250点之上堆积大量套牢筹码，在2161点的反弹辗转反复空间也有限。

　　今年3月份以来，A股市场有六个特征。一是经济疲软的局面没有根本性扭转。反映到股市上，传统的周期性行业难以获得资金的青睐，整体表现依然较为低迷；二是资金追逐经济周期不敏感或行业景气度高的行业和个股；三是A股自我缩容炒作十分明显，回避大市值个股或板块；四是资金对板块或个股的炒作，不是业绩推动型，而是题材、事件推动型。即使在事件推动型炒作中，资金也刻意回避机构持有数量多的公司；五是目前无论是主流机构，还是非主流机构，似乎有抱团取暖的迹象；六是无论主流还是非主流资金都偏爱创业板和中小板个股。

　　最新数据显示，4月份CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2.6%。PPI同比继续下降，反映出国内实体经济依然不景气，国内企业经营状况较为严峻。扣除汇率因素，虽然4月份中国进出口同比增长15.7%，其中不少是热钱借贸易渠道流入中国，而非中国真实的出口数据。人民币升值压力的攀升，也将对未来出口产生较大影响。

　　从国际经济环境看，中国外贸环境还没有发生根本的变化。此外，近几个月中国制造业PMI放缓趋势十分明显，产出和需求指数均是下滑的。由此，判断5月份国内经济数据将延续4月份低迷的状况。

　　最新环渤海动力煤价格指数报收613元/吨，仍处于近三年来的最低点，较2011年860元/吨的最高价格已有247元的降幅。5月份以来用电量需求依然不旺，国家电监会数据显示，全国日发电量仍维持在130亿千瓦时的低位。下游电力企业库存较为充裕，截至5月6日六大电力企业煤炭库存约1577.7万吨，存煤天数在26天左右。截至5月8日，秦皇岛港口库存再度回升至520.23万吨，较上周增长2.56%。在这种情况下，传统的煤炭大省山西、陕西、河南、山东等省均出现煤矿停产减产现象，从一个侧面反映出中国经济处于弱复苏中。

　　目前国内宏观经济没有亮点，未来几个月恐怕也是如此。同时，新股IPO对A股市场也有潜在的压力。在增量资金不足的情况下，沪深股市传统的做法是自我缩容，即集中有限的资金在少数板块上淘金。未来一段时间，品牌消费、医药、环保、电子消费、互联网服务等五大主题投资将受到资金的追捧，而其它板块也会在轮动时有鸡肋式弱反弹。不过，投资者还是要小心中小盘股股价累计涨幅过大后，潜在的快速回调风险。

　　（作者系民族证券研发副总经理）