中国品牌总网讯：2012年三季报刚披露完，工程机械行业的成绩都不理想，中联重科却“一花独放”，前三季度实现净利润69.59亿，同比增长16.75%，是行业中唯一一家前三季度实现营收和净利润“双增长”企业。然而，记者通过调查发现，去年以来，工程机械行业普遍陷入周期性低迷，但中联重科却以激进的赊销模式(即信用销售)冲销量。这一模式在扮靓报表的同时，也给中联重科的未来埋下诸多隐患。

　　三季报业绩“虚胖”？

　　中联重科10月31日公布的三季报显示，今年前三季，尽管行业业绩普遍下降，但中联重科继续实现较快增长。公司前三季实现营业总收入391.08亿元，同比增长17.77%；净利润69.60亿元，同比增长16.75%，实现每股收益0 .90元。其中，7至9月营业收入和净利润分别为99.89亿元和13.38亿元，同比增长分别为10 .27%和0 .34%。值得关注的是，中联重科不管是收入还是利润，是行业中唯一一家前三季实现双增长的企业。

　　中联重科前三季实现了近70亿的净利润，而行业一哥三一重工[微博](9.14,0.11,1.22%)前三季的净利润只有62亿元，也就是说，尽管在销售规模上还没有赶超三一重工[微博]，但在利润上已经超过了三一重工。然而，通过应收账款和经营性现金流两个指标，中联重科的“靓丽”三季报，却不得不让人质疑其业绩有“虚胖”成分。

　　三季报显示，公司三季度末应收账款为196.79亿元，比中报时增加4.43亿元。这一数据只比三一重工207亿的应收账款少了10亿元；而在应付款项上，期末中联重科的规模为84亿元，远高于三一重工的60亿元和徐工机械(10.68,0.16,1.52%)的50亿元。

　　在经营性现金流方面，三季报显示，中联重科经营活动现金净流量仅为1.79亿元，而同期三一重工的经营活动现金净流量为8 .28亿元。显然，在现金流方面，中联重科相比同城的竞争对手三一重工要逊色不少。

　　激进赊销模式暗藏风险

　　净利润大幅增长的背后，是应收账款的大幅增加和现金流的紧绷。记者通过调查发现，造成这一现象的主要原因，是中联重科激进的赊销模式。在工程机械行业，受经济大环境不利影响，通过低首付方式进行销售(也就是信用销售)已经成为行业惯例，但中联重科在赊销上的激进程度，远超同行。

　　据了解，中联重科激进销售案例此前曾多次被媒体曝光。

　　杰富瑞驻香港的分析师曾在今年4月到江苏省考察混凝土市场。这些分析师估计，中联重科今年一季度售出的混凝土机械中，有一半以上甚至根本未投入使用。买家们储备这些机器，唯一的目的是希望它们能带来现金，以使自己能够支付工人工资、电费和购买原材料。

　　一位不愿具名的业内人士告诉本报记者，在行业复苏前景并不明朗的前提下，大量的赊销将增加企业的应收账款风险，其中相当部分有可能变成坏账。

　　面对这一问题，中联重科混凝土机械华中营销公司销售经理白先生在接受本报记者采访时表示：“公司对应收账款以及借款利率等具有极强的财务管理能力。三季度应收账款较年初增长了50亿元，虽然是反映了信用销售比例的扩大，但基本与收入增长匹配。”