【环球鞋网】百丽(1880)2009年同店销售增长逐步复苏。由于销售回升及清货。存货周转天数从2009年中旬162天降至2009年底147天。由于库存减少；百丽录得强劲营运现金流；2009年底净现金（包括存款）增加1倍至人民币58亿元。因边际利润改善；盈利惊喜肯定百丽管理层有能力将新近收购品牌和公司整合。基于营运效率持续改善，管理层强预期2010年边际利润进一步改善。

    公司计划目标增加700间鞋店和同店鞋类销售增长10%。至于运动服，百丽可能添加200商店和同店销售个位增长。我们提高2010及2011年每股盈利预测分别20％及33％至人民币0.36元和人民币0.44元。这意味著复合年均增长率约20％。鉴于百丽领先地位和强烈财务状况；目标价12.5元，等于2011年市盈率25倍。建议买入。

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