美元贬值、黄金突破带来商品市场看多人气。但目前主要工业品市场供需状况使得上涨前景不明。有分析人士认为，金价千点上方能否站稳，将给商品后市提供一定指引，而前者则需要进一步观察游资动向。

　　美元跳水 “千金顶”告破

　　□本报记者 李中秋

　　8日，国际黄金市场现货价和期货电子盘交易双双突破1000美元/盎司大关，与此同时，上海期货交易所黄金期货放量创下年内新高，自今年2月20日以来，国际金价已是第三次冲破“千金顶”。金价破关也带动了国内黄金股的联袂上扬，以山东黄金为龙头的黄金概念股大幅飙升。

　　有交易员表示，此次国际金价成功破关，是场外游资集中推动的结果，而美元盘中跳水更是起到了至关重要的作用。但金价千点上方能否站稳，仍需要进一步观察游资动向。

　　金价三次“破千”

　　北京时间8日下午14：07，纽约商品交易所12月期金电子盘交易成功突破1000美元/盎司整数大关，同时，伦敦现货金也同时站上1000美元。盘面显示，破千之后金价“势如破竹”，截至19：20，纽约12月期金电子盘报价达1009.4美元/盎司，创下自去年3月18日以来的一年半新高。

　　国内黄金期货和现货也同步飙升，双双创下一年半以来新高。截至收市，上海期货交易所黄金期货主力0912合约涨4.29元，收报222.80元/克；上海黄金交易所现货9995报价220.20元/克，涨1.75元。

　　期金飙升也带动了A股市场黄金股、甚至有色金属相关个股的走强。昨日，黄金股板块再度以4.77%的幅度占据涨幅榜首位，而资源类板块则以3.96%的涨幅位居涨幅榜第三位。其中，领涨品种山东黄金上涨7.78%，该股五个交易日涨幅达37.37%。

　　一些场内交易员认为，昨日金价大涨主要是资金和美元走弱双重合力的结果。CFTC持仓结果显示，当前基金多空持仓比例高达9：1，而上海期货交易所黄金期货昨日持仓大幅增加10668手，持仓量总量创下80454手的历史新高；同时，美元指数昨日下午破位下行，截至昨日下午16：00，美元指数失守77.428点前期低点，指数报77.38点。

　　1000美元有待考验

　　业内人士普遍认为，本轮金价破千因美元疲软，以及投资者对全球经济复苏持续性的忧虑和未来通胀的担忧所致，但直接动力主要来自于投机资金所致。由于当前基金多空持仓极度“反常”，不排除短期内出现极端行情的可能性。此外，由于历史上1000美元关口均是短时间内出现，因此，该关口能否站稳需要进一步考验，尤其需要观察投机资金的动向。

　　“需要防范极端行情的出现，也不会刻意做空”，国内一家大型黄金上市公司销售人士向中国证券报记者表示。不过，从上期所持仓排名看，现货生产企业仍选择加码放空。昨日的盘后数据显示，沪金0912合约中金瑞期货、紫金矿业、山东黄金分别增加空单300手、410手和340手，而兴业银行空单增加1255手。

　　“这说明黄金生产商选择了在220元/克附近，国际金价1000美元附近进行了较大的保值操作”，长江期货上海营业部总经理施兴祥说，“投资者应当保持适当的警惕”。

　　东亚黄金的一位分析师也表达了对金价破千后深幅回调的担忧。“虽然美元破位，但要准确预测其未来的走势，是一件非常困难的事情；而且，通胀可能不会很快到来，追涨黄金的风险也会加大”，该分析师说。有分析师提醒说，由于过去两年1000美元上方停留时间都很短，因此有必要心存戒备，毕竟目前的金价颇为昂贵。

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　　工业品市场爆发做多热情

　　□本报记者 金士星 上海报道

　　美元指数在8日亚洲时段的再度走软成为激发商品市场新的投资热情的关键原因。随着美元指数在8日下午创出近一年以来的新低，商品市场，特别是与宏观经济状况紧密相关的能源和基本金属价格再度走强。

　　美元指数再度走弱意味着市场并不担心整体流动性会出现收缩。而这样的条件下，投资者对于风险资产再度产生热情，带来了基本原材料、股票，甚至是具有通胀避险价值的贵金属价格同步上扬。

　　流动性问题尚不足惧

　　8日亚洲股指和商品价格同步上扬显示了市场强烈的做多信心。这样的信心部分来源于G20会议，主要经济体认为经济刺激方案目前还没有到退出的时机。这意味着市场整体流动性状况难以发生改变。投资者依然能方便地获得低成本资金，并将其投入到各类风险资产中。

　　截至北京时间8日17：53，NYMEX原油期货10月合约在盘前的电子交易中报于69.49美元/桶，上涨2.16%。LME3月期铜在场外交易中报于6492.4美元/吨，涨幅达到2.36%。与此同时，亚洲地区的主要股指在8日也出现了可观的涨幅。沪深股指当日分别上扬1.71%和2.47%。恒生指数和日经指数也分别上涨2.14%和0.70%。同时更引人注目的是，黄金价格在今年2月以来再次突破1000美元的历史关口。

　　资产价格的快速上升与美元指数在8日的走低呈现了高度负相关性。截至北京时间8日18：08，美元指数报于77.177，盘中一度创出77.138的去年9月以来新低。美元指数下滑与风险资产价格上扬同步出现显示市场在流动性充裕情况下，投资者对于经济复苏具有乐观的预期。

　　截至9月7日，三月期美元LIBOR已降至0.30875%的记录新低。显示在银行间市场得到美元的拆借资金对于机构来说并不会存在困难。这激励着投资者进行更具风险回报的交易。

　　与此同时，对于经济复苏的预期也成为了推高资产价格的重要原因。经济合作与发展组织(OECD)在上周表示，全球经济正在自二战以来最严重的衰退中复苏，而且复苏速度快于该组织三个月前做出的预期。OECD称，随着全球贸易流量开始复苏，预计七大工业国(G7)今年的GDP将萎缩3.7%。该组织6月份对G7今年GDP预计为萎缩4.1%。

　　受到海外市场价格的带动，国内铜价已连续四个交易日上扬，8日上期所铜期货0912合约收报49840元/吨，上扬0.93%。与此同时，受到宏观经济前景激励，投资银行高盛周二将其对2010年底的铜价预估自每吨5800美元上调至7650美元。高盛在其研究报告中表示，对铜价的看法最为乐观，因活跃的中国经济增长对铜价的带动作用较大，且其过剩产能有限。在过去一个月中，铜价表现远远超出其他金属。

　　上涨前景仍待观察

　　尽管美元指数下滑带动了工业品价格短期上扬，并且投资者对于经济复苏的预期是商品价格乐观前景的重要依据，但目前主要工业品市场供需状况仍然使得价格上涨的可持续性存在不确定因素。

　　良运期货研究员武军伟分析认为，短期看，相关利空因素仍然没有消退，伦铜持续增加的库存应该逐渐会在盘面上反映出来。而中国8月份铜进口数据以及生产数据很快就要公布，中国8月表观消费状况将对铜价提供重要指引，在这些重要消息出来之前，铜价有望维持目前运行态势。

　　截至9月8日，LME铜库存为315550吨，再度增加4625吨，再度刷新了两个月以来的新高纪录。而在国内市场上，由于比价关系使得中国铜进口的积极性仍然不高，国内现货市场的交投也极为谨慎。

　　能源市场上，原油产量占全球40%的OPEC将于9月9日在维也纳召开会议讨论产量政策。外界普遍预期，在当天的会议上，OPEC不会调整目前原油日产量计划。

　　但有机构调查数据显示，11个OPEC成员国的8月原油产量较其去年年底设定的2484.5万桶/天的目标高出约152万桶。并且这11个OPEC成员国进一步放松了对产量的控制，8月OPEC减产协议的履行率下滑至65%左右，7月和6月数据分别为73%和77%。这意味着，尽管目前OECD成员国的原油库存仍处于61-62天消费量的相对高位，但在70美元的油价附近，OPEC的超计划生产动机依然存在。

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　　黄金“独自”突破 货币市场进入紊乱期

　　□西汉志 肖磊

　　9月8日，国际现货黄金价格再次突破1000美元，这次黄金价格高涨与前两次“事出有因”的推动并不完全相似。本次国际黄金、白银等贵金属价格能够绕开其他商品“独自”突破，预示着黄金千元时代已慢慢开始，也预示着国际货币信用体系迎来了新的挑战。

　　为什么这么说呢？

　　在刚刚结束的G20会议上，各国财政及行长基本都是兴致而去，落寞而回，无果而终的结局并非在他们意料之外，或许倒有点“惯例”的感觉。对于整个全球经济环境来说，美国在金融货币市场上的任何一个举动，将会直接或间接地影响到世界每一个国家。面对美国失业率的攀升，各国民众对“经济龙头”经济复苏前景的担忧越加强烈，在此影响下，很多国家担心美国将采取非常规的手段，来保护自身贸易、防止持续衰退。因而，以财政、货币双宽松的政策来应对美国将有可能会在刺激经济中运用的货币手段，已成为各国心照不宣的共识。而银行业及金融机构的改革又会受到英国等依仗金融业发展的国家的内心反对。从这两点上不难看出，金融危机留下的后遗症并不是其创伤需要多长时间来恢复，而是创伤本身在没有得到完全医治之前就被人为的强行“康复”了。

　　如果美元“表现”是美国经济的晴雨表，那么国际黄金价格就是美元的反光镜。在G20未能达成实质性进展之后，因经济复苏奠基起来的美元避险功效开始减退，盘整了近一个月的美元开始震荡下跌，国际黄金价格在受到风险偏好者“投资转移”之后，大幅拉升。其中有几个现象是显而易见的，美国经济在财政赤字的负担下寻求出路的呼声连绵不断，不排除美国财政部将会联合美联储进行有计划的美元大幅贬值策略，来降低经济运行成本、吸纳外来资金及促进出口等。欧元作为世界第二大信用货币，它的运作相比美元来说要复杂一些，但其受到美元的影响是最大的，美元贬值将助推欧元、英镑等上涨，对欧元区经济复苏及平稳发展造成压力，尤其是对于德国等这类出口导向型国家极为不利。

　　另一方面，8日下午公布的数据显示，欧元区9月SENTIX投资者信心指数为2008年7月以来最高水平，这表明欧元区之前的经济刺激计划是行之有效的，如果在这种时候由于美元的问题导致欧元区再度陷入困境，恐怕整个世界金融货币市场又要陷入到新一轮的挑战当中。

　　在国际金融市场走向模棱两可之际，国际货币市场在美元带领下率先开始震荡，从近期包括黄金在内的各类贵金属价格走高中，投资者已经看到了一些眯缝。一些国际大型黄金基金在持仓量维持在历史高位情况下，继续大幅加仓。从另一个角度去理解，这并不是对黄金后市的看好，或者是投机行为的高涨，而是整个金融商品市场对后市货币市场的担忧。

　　对于中国投资者来说，要面对涨势如虹的国际黄金市场，并且要在价格高位进行投资选择，实属困难。很多分析师建议，投资者应在黄金价格站稳1000美元之后追涨，后期目标位在1300美元左右。相同市场上，在脱离了经济层面后，国际原油价格几乎是“零”涨幅，这跟与其正相关的黄金并不搭配。还有一部分分析师，包括国内一些咨询机构，观点正好是相反的，他们认为黄金上涨缺少基本面支撑，是大机构有意为之，存在较大下跌空间。笔者认为，这二者的观点都忽略了一个问题，就是目前国际货币市场对于黄金价格到底起到何种影响的问题。

　　到目前为止，2009年的黄金价格最大波幅停滞在20%左右，与2008年的35%左右相比，风险率有所降低。但2009年并未走完，市场还在疯狂的运行着。不难相信，2009年下半年黄金价格波幅会小于2008年。投资者能做的，除了对黄金投资的理性参与之外，更重要的是如何从包括黄金投资在内的各种投资当中认识经济规律，把握自身财富投放配比，更好地融入到现代经济、金融生活当中。

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　　莫被铅锌涨势冲昏头

　　□招商期货 孙敏涛、温美苑

　　近期锌价表现强势，可谓明星品种，在铜、铝涨势乏力时，锌则一举创下年内新高。究其原因，中国发生的“血铅”事件当属“幕后推手”。因“血铅”事件爆发，中国政府关闭了几间铅冶炼厂并对其他铅企加以整治，导致铅价大幅上涨，而作为其伴生金属的锌，自然而然也受到了市场追捧。尽管如此，我们对锌市后期走势仍持谨慎态度。

　　“血铅”事件接近尾声

　　8月中旬，陕西凤翔县爆出数百名儿童血铅超标，引起政府的高度重视。经政府检测确认，东岭冶炼公司是凤翔县儿童铅中毒的主要原因，该公司包括年产10万吨的铅锌冶炼项目。随后，中国政府即要求其停产整改，铅行业也刮起了环保风暴，各地发起了铅企整治之风，引发了市场对铅锌的买入热情。从目前情况来看，铅主要生产省份，包括陕西、湖南、河南、广西等均已对相关重金属企业进行停产整顿，并关停了部分不符合环保要求的铅产能。历经1个月左右的时间，可以说，铅行业整治已接近尾声。河南济源市环保局一官员表示，该市因血铅事件遭关停的铅冶炼厂若能满足政府将要出台的新规定，可能最早于10月初后重新投产。预计随着“血铅”事件的结束，对铅锌的投机风潮也将告一段落。

　　锌精矿供应充裕

　　中国统计局数据显示，7月份中国锌精矿产量26.4万吨，比6月份峰值减少12%，但仍处于历史上比较高水准。锌精矿进口则尤为突出，创下07年来的最大值。中国7月锌精矿进口达43.2万吨，同比增长188.9%，1-7月累计进口202.3万吨，同比增长65.3%。结合两者数据来看，中国7月份锌精矿总供给量为69.6万吨，比以往任何时候都要高，应该说中国锌精矿供应是非常充裕的。从锌精矿加工费上涨也可见一斑。5、6月份时中国锌精矿进口加工费在100-120美元/吨左右，8月份上升至160美元，上周则达到200美元的水平。因锌精矿供应充裕使得锌价维持高位，锌产量增加动能很大。中国精锌的产量已显现出增加趋势。7月中国精锌产量37.6万吨，较6月增加9011吨。

　　锌下游消费增长有限

　　锌下游行业中，房地产市场是主要消费领域，7月份中国商品房销售价格指数为112.35%，较6月增幅高达10.2%，为历史最大单月涨幅，对于刚刚复苏的经济来说，这并非一个好的信号，涨幅过快反而会抑制房产市场的健康发展。1-7月份商品房销售面积累计同比增长17%，而1-6月份这一数值为24.3%，增幅已开始减少。预计后续房地产需求增长有限，甚至有所减弱。

　　再看看锌中游行业消费的情况。锌中游行业中镀锌板的产量占比最大，7月份中国镀锌板产量156.66万吨，较6月份略有增加，增幅明显放缓，从该数据来看，镀锌板产量增长空间同样受到限制，对锌需求拉动减弱。

　　美元弱势给予一定支撑

　　随着经济复苏形势的明朗，曾在金融危机中表现夺目的美元光芒消失殆尽，其作为避险资产的吸引力逐步散去。自3月份以来，美元一直维持着下跌趋势，每一次反弹都被下跌趋势线死死压住，弱势明显。最近中国以人民币购买500亿美元IMF债券的报道更是打击了市场投资者对美元的信心，美元应声下跌。从技术上看，美元跌破（77.76，79）的震荡平台后，下方空间被打开。无疑，这将给予锌价一定支撑。

　　总体上，我们认为短期锌价仍具备上涨空间，但不会太大，上方将显现较大的压力。从操作策略上，建议投资者多单逢高减磅为主，沪锌16000元/吨上方可适量建立空单。

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