740)this.width=740 border=undefined>

中国9大出口行业复苏进程及投资价值图

　　●中国出口更可能呈现的是温和复苏态势

　　●短期的企业出口订单有所改善，从出口上市公司的调研情况看，2季度以后，出口订单确实出现了环比改善。但目前大多数企业将这样的好转理解为海外补库存的行为，而季节性因素也是目前订单好转的原因之一。

　　●出口复苏关注点：短期看海外经济企稳后的补库存带动，尤其是欧美；中期新兴市场经济增长的带动。

　　●出口复苏的投资价值在于，与国内其他行业强烈的波动比较，相对比较稳定，且与流动性关联度不大。

　　●出口最差的时期是2008年11月至2009年2月，3、4月份开始逐步恢复，目前处于进一步复苏中，主要表现在订单增加、国外询价行为增加。

　　●第一阶段是劳动密集型产品复苏，目前处于第二阶段，机电电子产品出口复苏，目前已经赶上了劳动密集型产业。

　　●金融危机加速了部分行业的国际产业转移，如汽车零配件、电子软件、通信设备等转移明显。

　　●出口复苏具有明显的行业差异和时序。低端消费品行业受冲击较小，出口持续复苏；电子、造纸和机电受冲击较大，但已走出谷底，进入复苏阶段；最尾端的造船业受冲击较大，未来仍有产能过剩的隐忧。

　　●大部份出口企业2季度开始利润出现好转，并有进一步转好的趋势。

　　●原材料价格和汇率变化大幅波动是永远悬在出口行业头上的两柄剑。

[NextPage]

　　三四季度的一条隐藏长线 398出口复苏度

　　理财周报研究员江勋／文

　　如果你仔细观察盘面你可能会发现，在暴跌的8月份，有两类股票表现抗跌，一是消费类股票，一类就是出口类公司。尤其是一些电子消费类公司。

　　中国要单干，但是没办法，过渡期一定要靠出口搏一搏。

　　地产之后

　　地产之后，就开始关注出口，因为内需还没有完整的复苏力度呈现出来。我们之前曾经提到过，在7月份，国内券商密集地推出了关于出口复苏的投资策略报告。遗憾的是，整个8月都是灰色的，不过也许就是时间不够罢了。

　　7月份的工业增加值只有10.8%，低于预期。一个重要的原因是，轻工业增加值大幅下降，可以这样猜测，轻工业增加值的下降与出口持续萎靡密切相关。进一步说，出口下降与世界经济低迷有关。7月份以来，伴随着美国经济和欧洲经济探底成功，世界贸易水平大有长进。但是中国的出口依旧低迷，但这正是空间所在。

　　按照历史经验，中国出口会追随世界经济好转，所以，有理由预期中国出口下半年会有比较明显的改善。尽管，改善的速度和幅度并不是很好确定。

　　出口到底有没有复苏？

　　最近渣打银行的王志浩说了这样一句话，出口复苏“没什么值得高兴的”。

　　因为他最新撰写的一份报告中的数据显示，就同比来说，出口同比增速并不理想。最新的6月份数据显示，出口量实质同比下降14%，自3月份开始没有明显改观。

　　王志浩说，如果将中国的出口比作半杯水，他宁愿看做半杯空而不是半杯水。文字游戏就是这样玩的。而根据我们统计的数据，整体出口修复度的确不是很令人满意，但是个别行业的修复力度远远超乎我们的预期，比如电子、软件、部分机械、生物医药等等。

　　所以，毋宁说，现在是一个出口结构调整的机会。中国的出口产业结构和渠道结构都在发生变化。在这里我要引用下国泰君安研究所的成果。

　　普遍的看法是，国外市场份额的提升是否是由于经济危机背景下，低端商品的消费应该更有韧性，那么是不是中国出口结构在恶化呢？国泰君安考察SITC分类下中国出口结构然后发现，今年上半年，虽然服装、纺纱织物、鞋靴等消费品在2008年占出口比重下降后再次回升，但是办公用机械及自动数据处理设备、通用工业机械设备及零件等产品附加值相对更高的行业所占份额也有所提升，贸易结构并没有恶化。

　　而且8月24日世界贸易组织公布的数据显示，今年的上半年，中国的出口略有超过德国，成为了世界最大的出口国。

　　另外，与出口增速大幅下滑形成鲜明对比的是出口市场份额的稳定。研究主要国家与地区的进口，除了以转口贸易为主的香港，中国占主要发达国家和地区的进口市场份额在过去十年间都处于上升通道中，并于近年来在20%左右受到了压制；而由于基数不高，中国占印度、俄罗斯、台湾等市场的份额仍不断上升。

　　所以，中国出口纵向对比复苏的迹象并不明显，但是横向比较，其相对优势在不断增强。这是我们对中国出口充满信心的重要依据。

　　由于前期实际上我们已经做过了两次关于出口的宏观性叙述，所以本次专题我们更多关注于个股。

　　在年初我们曾经做过《危需500股》，本次，我们把敏感度最高的400家公司做一个集纳，也通过数据研究其复苏力度。另外挑出表现良好的35家公司作为重点关注公司推荐给你。

　　最后我想说的是，由于人力和时间关系，我们计划中的一线调研尚未成行，但是通过与业内机构调研人士的沟通，普遍地感受到他们的两种情感：首先是出口的确在按照它自有的进度在变好，不欣喜但令人鼓舞，其次是，出口恐怕的确再也难当大任，那么接下来中国经济腾飞的超级因素是什么？地产吗？地产已经备受诟病，过渡期的一个跳板而已，那么还有什么？我们都想想，下回探讨吧。

　　[NextPage]

　　獐子岛出口劲增114％，拓邦电子下半年将迎来旺季

　　今年上半年獐子岛出口额增加的原因主要在于收购了海石公司，下半年的出口依然会比较乐观

　　理财周报实习记者 马菁华/文

　　复苏最好公司1号：獐子岛

　　出口恢复度(出口营业额2009年上半年/2007年下半年)：3.74倍

　　出口营业额同增：114%

　　獐子岛是目前国内最大海珍品养殖企业，主要出口扇贝类产品，出口业务占到全部业务的44.66%，出口的对象为美国、日本和澳大利亚等发达经济体。

　　2009年上半年，獐子岛公司出口营业收入为2.5亿元，比去年同期增长114%。獐子岛表示，公司出口形式以订单、经销商和大客户为主。由于海产品的生长周期各不相同，所以客户一般不会在年初就下全年的订单，而是按照季节来收购，节日前例如圣诞节，出口额会大大高于平时。今年上半年出口额增加的原因主要在于收购了海石公司，下半年的出口依然会比较乐观。

　　复苏最好公司2号：三花股份

　　出口恢复度：3.44倍

　　出口营业额同增：99%

　　三花股份2009年上半年出口营业额超过5亿元，比上年同期增长了99%，出口收入占主营收入的53.75%。三花股份主要出口空调零部件，以阀类产品为主。出口主要面向美国、日本、韩国以及东南亚的一些国家。其中美国和日本的出口力度较大，三花股份在这些地区设有分公司。据三花股份证券部介绍，其出口主要依靠订单，并且由于产品生产周期短，所以订单相对灵活，周期也相对较短。

　　复苏最好公司3号：法拉电子

　　出口恢复度：2.06倍

　　出口营业额同增：90%

　　今年上半年，法拉电子出口营业额达到1.5亿元，同比上涨90%，出口营业额占上半年主营收入的44.29%。法拉电子主营电容器、变压器、金属化膜以及电子元器件。

　　复苏最好公司4号：拓邦电子

　　出口恢复度：2.04倍

　　出口营业额同增：85%

　　拓邦电子上半年出口营业额为1亿元，同比增长了85%，出口营业额占上半年主营收入的47.31%。拓邦电子主要的出口产品为小家电和照明系列，主要面向欧洲地区，特别是东欧。记者从公司的证券部了解到，一、二季度为相对淡季，下半年才是真正的旺季，所以公司下半年的出口状况可能更好。拓邦电子的订单中，周期为一个季度乃至一个月的相对较多。公司反应速度较快，服务态度好，颇受老客户的青睐。

　　复苏最好公司5号：众和股份

　　出口恢复度：1.76倍

　　出口营业额同增：85%

　　众和股份2009年上半年出口收入为1亿元，比去年同期增长了85%，出口额占上半年主营收入的24.69%。众和股份主要向法国、美国、意大利和德国等国家出口中高档面料和休闲服装，公司出口主要依靠订单，目前的订单情况良好，订单周期多为一个季度。对于下半年的出口情况，众和股份证券部表示比较乐观，预计今年下半年出口额将比同期增长50%—80%。

[NextPage]

　　复苏最好公司6号：西南合成

　　出口恢复度：1.95倍

　　出口营业额同增：80%

　　西南合成今年上半年，西南合成出口营业额达到1.7亿元，同比增长了80%，出口额占主营收入的46.69%。西南合成出口主要面向欧美和日本，并积极拓展这些国家之外的地区。根据其中报透露，公司三季度净利润将比去年同期增长122%—178%。

　　复苏最好公司7号：鲁抗医药

　　出口恢复度：1.43倍

　　出口营业额同增：67%

　　鲁抗医药今年上半年出口营业额达到1.8亿，占主营收入的19.61%，同比增长67％。鲁抗医药是中国内地四大抗生素生产基地之一，是国内唯一拥有半合抗三大母核完整生产链的企业，2009年8月，该公司制剂产品中共有21个品种39个品规进入《国家基本药物目录》。鲁抗医药目前已在韩国、越南、菲律宾、缅甸等东亚东南亚国家取得了注册，药品出口到上述国家地区。

　　复苏最好公司8号：河北宣工

　　出口恢复度：1.65倍

　　出口营业额同增：57%

　　2009年上半年，河北宣工出口营业额达1.1亿元，同比增加了57%，占主营收入的41.07%。河北宣工主营大型农用机械，包括推土机、挖掘机以及松土器等产品。

　　复苏最好公司9号：达意隆

　　出口恢复度：1.8倍

　　出口营业额同增：51%

　　达意隆今年上半年的出口营业额为1.2亿元，同比增长51%，上半年出口营业额占主营收入的49.65%。达意隆是我国饮料包装机械行业龙头企业，主营业务为饮料包装机械的研发、生产及销售，主要的产品有灌装生产线等。达意隆出口对象主要为发展中国家，包括中东、印度和俄罗斯等国家。该公司证券部表示，一、二季度为相对淡季，下半年的出口有可能更好。其中报预计三季度出口额将比同期上涨30%—50%。

　　复苏最好公司10号：大连国际

　　出口恢复度：1.96倍

　　出口营业额同增：46%

　　2009年上半年，大连国际的出口营业额达到了3.6亿元，同比增长了46%，上半年出口营业额占主营收入的45.67%。大连国际是一家综合类上市公司，主营业务较多，并且行业跨度也较大。主要包括工程承包、国际劳务合作、房地产、远洋运输、进出口贸易等。大连国际出口范围较广，在亚非美澳欧等大洲均有出口业务，其中美洲地区的份额较大，占到了主营收入的22.85%。

　　复苏最好公司11号：顺络电子

　　出口恢复度：1.58倍

　　出口营业额同增：43%

　　顺络电子今年上半年出口总额达到7977万元，同比上升了43%，出口额占主营收入的57.16%。顺络电子主营电感器和敏感器件等电子器元件制造，拥有多项发明专利，是国内最大的片式电感器制造商。

　　复苏最好公司12号：深天马A

　　出口恢复度：1.16倍

　　出口营业额同增：40%

　　2009年上半年，深天马A的出口额为6.2亿元，同比上升了40%，出口额占主营收入的70.62%。深天马A是国内中小尺寸液晶显示器主要厂家之一，主要产品就是液晶显示屏和显示模块。

　　[NextPage]

　　瑞泰科技出口增长40％，天宝股份订单排到年底

　　天宝股份下半年公司生产规模扩大，三四季度的订单安排较满，尤其是四季度为销售高峰期

　　理财周报实习记者 凌越/文

　　复苏最好公司13号：瑞泰科技

　　出口恢复度(出口营业额2009年上半年/2007年下半年)：2.41倍

　　出口营业额同增：40%

　　瑞泰科技上半年出口营业额为5998万元，同比增长40%。其增长主要来自玻璃窑用耐火材料，今年全窑耐火材料成套出口合同增长较多。泰瑞科技主要出口美、德、法及荷兰等十几个国家。该公司对记者表示下半年将特别加大国际市场的开发力度。

　　复苏最好公司14号：金晶科技

　　出口恢复度：1.51倍

　　出口营业额同增：37%

　　金晶科技仅出口浮法玻璃，上半年出口营业额为2.7亿元，同比增长37%。该公司出口遍布80多个国家，主要出口地区是日韩、东南亚、南美洲以及欧洲。

　　金晶科技出口订单多为中小型，订单周期相对较短。金晶科技方面表示，由于国内市场出现好转，7、8月份金晶科技开始把主力放在内销方面，但并不代表下半年的出口订单会有所减少。金晶科技自主开发的太阳能超白玻璃产品已通过瑞士欧瑞康公司的相关检测，这将非常有利于超白玻璃市场的开拓。

　　复苏最好公司15号：安琪酵母

　　出口恢复度：1.84倍

　　出口营业额同增：36%

　　安琪酵母上半年出口营业额为2.85亿元，同比增长36%，安琪酵母产品销往五大洲一百多个国家，其主要出口产品有面用酵母、酵母味素和动物营养产品。安琪酵母上半年并没有受到金融危机的影响，订单有增无减，其中一季度增长明显。该公司订单的周期性一般为两个月左右，订单数量有大有小。

　　复苏最好公司16号：现代制药

　　出口恢复度：1.39倍

　　出口营业额同增：23%

　　现代制药上半年出口营业额为1亿元，同比增长23%。现代制药通过代表国际最先进水平的生物分离纯化技术赢得了市场，其产品在海外较为吃香。

　　复苏最好公司17号：中成股份

　　出口恢复度：0.84倍

　　出口营业额同增：20%

　　中成股份上半年的出口营业额为2.8亿元，同比增长约20%。其主要出口产品有芸豆、纺织品、建材五金、文教文化用品和日用品等。中成股份的主要出口地区是古巴，上半年累计对古巴签订的合同金额约2500万美元。下半年中成股份计划在保证古巴业务稳定的前提下，大力发展古巴市场以外业务，促使出口贸易市场多元化，进一步扩大进口贸易规模，形成较稳定的收入来源。

　　复苏最好公司18号：广船国际

　　出口恢复度：1.1倍

　　出口营业额同增：11%

　　广船国际上半年出口营业额为27亿元，同比增长11%。其出口客户主要为丹麦、希腊、德国及马尔他等欧洲国家的船东，其中丹麦的订单数量最大。

　　前期受全球经济危机的影响，造船业出现订单承接大幅下降、合同履行困难等现象。但广船国际加大特种船舶市场的研发与销售，使得出口订单有所增加。下半年广船国际将继续发挥技术创新优势，加大特种船舶和高技术船舶的研发和销售，保持出口的稳定增长。

[NextPage]

　　复苏最好公司19号：山东威达

　　出口恢复度：0.9倍

　　出口营业额同增：11%

　　山东威达上半年出口营业额约为8619万元，同比增长11%。其主要出口给类钻夹头产品，产量居世界前三位，销往欧、美、亚等40多个国家和地区。其主要产品国际占有率逐年提高，已经成为世界主要的钻夹头生产基地之一。山东威达下半年将紧抓出口产品定单生产，加大出口收入，同时进一步加强新产品开发力度。

　　复苏最好公司20号：东软集团

　　出口恢复度：1.31倍

　　出口营业额同增：7%

　　东软集团上半年出口营业额为5.9亿元，同比增长7%。其拥有中国自主知识产权的CT等11大系列50余种医疗产品。其出口产品主要面向日本、韩国、欧美等市场。前期受金融危机的影响，欧美、日本的订单有所减少。但其日本市场的优势仍然稳固。公司下半年将继续巩固和提高日本市场的优势地位和业务规模，加强欧美市场的开拓。

　　复苏最好公司21号：天宝股份

　　出口恢复度：1.07倍

　　出口营业额同增：5%

　　天宝股份上半年出口营业额为22亿元，同比增长5%。其加工的瓜子、干果、速冻品和水产品等几十种特色绿色食品全部远销日本、美国、法国、德国、香港等近20个国家和地区，拥有稳定的客商50余家。

　　由于天宝公司定期参加美国波士顿、欧洲布鲁塞尔的水产品行业专业展会，因此获得了可观的订单。而公司全资子公司美国麒麟国际公司的建立，使得公司的业务进一步拓展，下半年公司生产规模扩大，三四季度的订单安排较满，尤其是四季度为销售高峰期。

　　复苏最好公司22号：瑞贝卡

　　出口恢复度：1.08倍

　　出口营业额同增：4%

　　瑞贝卡上半年出口营业额为7.5亿元，同比增长4%。其出口产品为假发以及头饰，销往北美、欧洲以及非洲，其中北美占60%的份额。

　　瑞贝卡订单周期一般为两个月到两个半月，受金融危机的影响，一季度订单有所减少，但下半年的订单数量有所回升，目前订单已经排到今年的11月份。瑞贝卡下半年将积极开拓新兴市场，积极推进产品结构调整和产品升级，并且抓紧两个化纤发丝生产线的调试工作。

　　复苏最好公司23号：澄星股份

　　出口恢复度：1.55倍

　　出口营业额同增：3%

　　澄星股份上半年出口营业额为5.7亿元，同比增长3%。澄星股份生产的三产品磷酸、五纳、低砷黄磷已融入了跨国公司的全球供应链，成为为高露洁、宝洁、德国汉高、联合利华、可口可乐、百事可乐等跨国公司的A级供应商。下半年随着宏观经济的逐步复苏，磷化工品价格有望上扬，需求将逐渐回升。

　　复苏最好公司24号：中粮屯河

　　出口恢复度：1倍

　　出口营业额同增：1%

　　中粮屯河上半年出口营业额为5亿元，同比增长1%。中粮屯河主要出口番茄类制品，远销中东、非洲、欧洲、东南亚等四十多个国家和地区。上半年受国际金融危机的影响，公司国际客户购买力下降，但随着番茄酱销售价格的回升，情况有所好转。中粮屯河表示将制定新的销售策略，以保持出口盈利的稳步增长。

　　[NextPage]

　　中兴通讯欧美市场劲增19.69％，美的复苏1.66倍

　　发展中国家的2G网络建设以及发达国家的带宽升级需求，将为中兴通讯的海外市场提供更广阔的空间

　　理财周报实习记者 杨蓝蓝/文

　　复苏最好公司25号：中兴通讯

　　出口恢复度(出口营业额2009年上半年/2007年下半年)：1.05倍

　　出口营业额同增：1%

　　中兴通讯上半年实现出口营业收入127.567亿元，同比增长1％。中兴通讯上半年出口复苏迹象逐渐显现。其出口复苏的动力主要来自公司“终端”产品的快速增长，中兴通讯“终端”产品实现29.8%的增长率。尤其是3G制式的产品，目前已全面突破了欧洲、北美、日本三大高端市场。其中亚洲（不含中国）增长14.16%，欧美市场增长19.69%。

　　发展中国家重点市场的2G网络建设以及发达国家对带宽升级和创新业务的需求，将为中兴通讯的海外市场提供更广阔的市场空间。

　　复苏最好公司26号：莱宝高科

　　出口恢复度：0.90倍

　　出口营业额同增：0%

　　莱宝高科上半年出口营业额占主营收入比高达63.98%。其上半年实现出口营业收入为1.63亿元，还未恢复至2007年下半年水平。公司产品的主要出口地是中国香港，其营业收入的增加主要来自于空盒产品。而对于另一IPO募投项目触摸屏项目，莱宝高科认为该项目存在一定的市场需求。

　　关于出口的前景和持续性，莱宝高科表示，目前的经济形势尚不稳定，公司的出口有所恢复，但复苏态势的明朗还需一段时间。

　　复苏最好公司27号：海隆软件

　　出口恢复度：1.14倍

　　出口营业额同增：-4%

　　公司上半年实现出口营业收入78.45亿，达到2007年下半年出口营业额的1.14倍。海隆软件主要出口日本市场。海隆软件产品的多元化——金融软件业务、移动通信软件服务业务、物流和嵌入式软件并重，使其对日外包业务避免了金融危机的过度冲击。由于三大业务的发展比较平衡，目前这些业务相对稳定。

　　海隆软件认为，今年下半年的市场形势依然严峻，日本市场的复苏过程还需一定时日，但海外市场已经出现回暖状态。

[NextPage]

　　复苏最好公司28号：天药股份

　　出口恢复度：1.43倍

　　出口营业额同增：-5%

　　天药股份专注于皮质激素的研发和生产，公司上半年实现出口营业收入2.083亿，是2007年下半年出口营业收入的1.43倍，出口恢复比较明显。其新任董事卢彦昌制定新战略，在东南亚和欧美设立制剂子公司，扩大欧美市场，缩小印度市场。

　　复苏最好公司29号：振华科技

　　出口恢复度：0.99倍

　　出口营业额同增：-5%

　　振华科技上半年完成出口营业收入3.41亿元，与2007年下半年出口营业额基本持平，但比2008年下半年下降5%。振华科技是全球最大的核电灭弧设备生产者，出口地主要集中于一些发展中国家的军事单位。振华科技3G、核电、军工产业受惠于“扩大内需”政策，且时逢建国60周年，对其复苏有利。

　　复苏最好公司30号：成发科技

　　出口恢复度：1.03倍

　　出口营业额同增：-10%

　　虽然受国际市场的影响，但成发科技今年上半年的出口营业额较2007年下半年仍然略有提高。由于成发科技产品结构的完善、生产技术的改进以及转包汇兑损失的减少等因素，其外贸航空产品的营业成本比上年降低13.80%，营业利润率比上年增加3.49％。

　　复苏最好公司31号：晶源电子

　　出口恢复度：1.04倍

　　出口营业额同增：-11%

　　“3G皇牌股”晶源电子上半年的出口收入为1.036亿元，占主营收入的81.64%，出口有所复苏。晶源电子85%的产品销往美国、欧洲、日本、东南亚等国际市场。晶源电子今年1、2月份订单不足，但3月份订单开始回升，销售开始恢复正常。晶源电子谨慎地表示，压电石英晶体行业的市场还存在一定的不确定性，压电石英晶体元器件销售价格存在压力。

　　复苏最好公司32号：雅戈尔

　　出口恢复度：1.52倍

　　出口营业额同增：-11%

　　雅戈尔集团融纺织服装、房地产和股权投资业务为一体，去年收购了一家美国企业新马公司。其出口创汇主要来自纺织服装业务，出口地主要是美国。

　　雅戈尔2009年上半年出口额17.86亿元，出口营业额是2007年下半年的1.5倍，相比全国出口平，出口情况相对较好。雅戈尔二季度色织布比一季度增加200万匹，纺织出口有所回升。

　　对于下半年公司纺织服装业绩，雅戈尔表示，纺织服装出口下半年会有所好转。

　　复苏最好公司33号：拓日新能

　　出口恢复度：1.28倍

　　出口营业额同增：-15%

　　拓日新能90％以上的销售额来自欧美市场，金融危机导致其欧美市场萎缩，但拓日新能积极开拓新兴市场应对行业需求波动。

　　今年上半年，非洲、亚洲和澳洲的销售收入分别为1770万、1064万和871万，同比分别增长33.4%、112.6%和157.7%，上半年出口营业额达到2007年下半年的1.28倍。分析师认为，拓日新能是投资新能源行业的首选标的之一，随着欧美经济的复苏，信贷体系将逐渐恢复正常，同时低碳经济建设已成为发达国家共识，光伏装机将稳步增长。

　　复苏最好公司34号：美的电器

　　出口恢复度：1.66倍

　　出口营业额同增：-15%

　　美的电器上半年实现出口营业收入82,003万元，达到2007年下半年出口营业额的1.66倍，美的电器出口有所复苏。美的电器今年三季度在美国市场占有率有增长，欧洲的存货清理比较彻底，中东受的影响较小，南美洲从中期开始出现增长势头。

　　复苏最好公司35号：扬农化工P>

　　出口恢复度：1.93倍

　　出口营业额同增：-18%

　　但以生产农药为主的扬农化工，今年上半年出口营业额达到2007年下半年的1.93倍。

　　扬农化工的主营产品包括杀虫剂和除草剂两类，出口地主要集中在北美地区。关于产品在海外市场的需求和收入，扬农化工表示，除草剂的订单数量比较稳定，而杀虫剂则由于价格波动幅度比较大，出口收入起伏不定。下半年是杀虫剂的淡季，与上半年出口业绩不具可比性，下半年将积极为明年的旺季做好储备，准备新药的研发和投产。

http://www.35176.com/shop/