N本报记者 康启荣

　　作为泉州规模最大的产业集群，纺织服装无疑是追逐资本市场跑得最快的产业之一。不过，当我们逐一翻开华丰国际、凤竹纺织、七匹狼和浔兴股份这４家纺织服装上市公司的年报时，却也看到了颇为迥异的生存现状。
 
　　七匹狼，正在收获着坚持自主品牌和内销市场的快感，连续三年，以接近翻番的速度增长；凤竹纺织，昔日的染整龙头，在连年营收增长、利润下降的尴尬面前，提出了业务转型、延伸产业链的战略转型目标；浔兴股份，借上市融资完成全国战略扩张和布局之后，却不得不面对全国乃至全球市场低迷的困境，市场复苏之际，或许正是其高速崛起之时。

第四季度的阴霾

　　在企业经营中，第四季度是一年的最后关头，企业为完成全年目标，往往会冲量、冲业绩。因此，第四季度财报往往是上市公司最具分量的一季。然而，全球性金融危机的全面爆发正是始于去年第四季度，使得几乎所有企业都笼罩在阴霾之下。

　　以浔兴股份为例，去年完成销售收入8.63亿元，与2007年基本持平；净利润2152万元，同比下降66.79%。但是，如果扣除政府补贴等非经常性收益后，浔兴股份２０08年的净利润仅为1056.89万元，同比下降81.35%。相比之下，去年第四季度高达1435.82万元的巨额亏损，被认为是直接拉低了公司全年的业绩。

　　而凤竹纺织２０08年第四季度完成营业收入20098万元，占到了全年总收入的近三分之一多，然该季度凤竹纺织净亏损同样高达1044余万元。即使是去年实现营业总收入和净利润分别为16.5２亿元和1.5２亿元的七匹狼，第四季度同样拖累了全年业绩：四季度单季实现营业收入为5.12亿元，同比增长45.39%，增速大幅低于前三季度117.54%的水平，拖累了全年业绩。

　　而且，因为全球金融危机仍在不断恶化，今年第一季度各家上市公司的财报继续呈现下滑趋势。浔兴股份一季度完成销售收入1.22亿元，同比下降28.43%，扣除非经常性损益后，净利润为亏损86.92万元；凤竹纺织一季度营业收入为13362万元，净利润亏损达402万元。唯一交出增长业绩的是七匹狼，2009年一季度完成销售收入4.91亿元，同比增长21.84%；实现利润总额8909.62万元，归属于母公司所有者净利润6746.73万元，分别同比增长26.16%和18.34%。在目前国内服装零售面临增速下降的大环境下，七匹狼一季报能取得如此增长，实属难能可贵。

产业链延伸的博弈

　　有业界观点认为，目前纺织行业已经由前期的快速增长步入平稳增长阶段，盈利增速下降，内部优胜劣汰加剧，有独特盈利能力或主动转型的企业，方能继续保持领先地位。颇有意思的是，同处泉州纺织服装产业链上的上述四家上市公司，在面对内外交困时，却在寻求一些截然不同的出路。
 
　　从完成上市之后，拿握巨额资金的浔兴股份便没有停止扩张的脚步。2007年下半年开始投资天津及东莞生产基地，2008年则启动成都生产基地项目。目前，浔兴已初步完成了上述三个基地的生产经营体系，加上原有的上海和福建两个生产基地，浔兴公司表示：已经形成了覆盖全国的生产经营网络，并为今后的发展奠定了良好基础。然而，自去年的全球金融危机，导致拉链产业的内外部需求同时下降，市场竞争加剧，浔兴股份交出了一份不尽如人意的成绩单。不过，目前全球各国都在加大救市力度，随着市场的逐步回暖，浔兴“全国布局、全球渗透”的威力或许将逐渐显现。
 
　　作为纺织服装产业链的上游企业，凤竹纺织和华丰国际，则在过去的两三年时间里，不断向产业链的多元化经营方向转变。比如凤竹纺织，其以“染整加工为主”的经营模式，已经转变为以“成品布生产为主”，2008年初还参股成立福建省菲奈斯制衣公司，开始涉足成衣加工领域。凤竹纺织董事长陈澄清曾向媒体透露，下一步公司计划推出自有品牌成衣，以提高附加值。而华丰国际从两年前开始，就把运作一个成衣制造和服装品牌经营列为集团战略规划中，引入国外知名品牌、自创品牌等思路，都曾进入过董事长蔡振荣的视野中。不过，令人遗憾的是，由凤竹投资的菲奈斯去年亏损46万元，而华丰国际的2008年报则明确表示，基于消费者市场转趋疲弱，暂缓物色时装零售连锁店。

 　　一面是对成衣制造的“垂涎三尺”，但另一面，却是七匹狼这个本土资深服装制造企业，正悄无声息地减少制造领域的比例。2008年，七匹狼产品的外部采购比例高达82%。七匹狼公司表示，由于没有扩充自有产能的计划，随着公司销售规模的进一步扩大，外部采购的比例将会越来越高。显然，七匹狼将更加专注于品牌和渠道建设。

终端从量向质转变

　　如果把七匹狼公司从上市至今连续几年的经营数据，逐一比对，不难发现，上市之初的七匹狼，其高速增长的背后，也正是得益于渠道终端数量的急速扩张。2005年，七匹狼拥有渠道数量960家，实现营业收入达3.13亿元，净利润则为3554.8万元；2006年，渠道数量扩张至1415家，较前一年增长了47.4%，同时，营业收入增长54.66%达到4.83亿，净利润增长45.01%至5154万元，总营收与净利润的增长速度与门店扩张速度接近。
 
　　而进入2007年之后，七匹狼业绩的增长不再单纯依靠于门店数量的增长，通过终端的精细化管理、强化内控等手段，实现单店业绩的增长，则是七匹狼高速增长的另一个亮点。
 
　　2007年，七匹狼增发2285万股，募集资金净额5.85亿元，计划用于20家生活馆、200家旗舰店、600家专卖店的建设，销售网络开始全面升级。这一年里，七匹狼门店数量增长至1976个，主营收入达到8.76亿，净利润达8870万元。据此计算，2007年，七匹狼的单店年营业额达到44.36万元，单店年净利为4.49万元。而在2006年，这两个数字分别是34.19万元和3.64万元。2008年，七匹狼渠道数量再增793个达到2769个，实现主营收16.52亿，净利润1.5２亿，单店年营业额为59.7万元，单店净利润为5.49万元。由此不难看出，七匹狼开店的速度在加快，但渠道数量的增长，已不再是总业绩增长的唯一原因。
 
　　不过，在跌宕起伏的2008年里，由于店面和商铺的购买价格过高，扩张中的七匹狼及时调整了战略，放缓自营店的扩张速度，并且对店面变买为租。与此同时，七匹狼将节省下来的募集资金，变更使用用途，投入4000万元，与名软件公司ORACLE（甲骨文）合作，启动了ERP系统升级。显然，ERP升级项目的推进，是七匹狼追求终端效率，提高单店业绩，提升竞争力的一大保障。

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谁是谁的追赶者

　　2008年，国内的资本市场和服装界，最具轰动效应的，堪称美特斯邦威的上市。在去年全球股市陷入低迷的大背景之下，美邦却选择了逆流而上，并且取得了巨大成功，其控制人周成建父女，个人财富激增百亿，成为国内纺织服装界的首富。目前，美邦服饰总市值高达190亿，而同期的七匹狼则在40亿左右。
 
　　在美邦服饰2008年年报中，一系列的数据，足以令泉州的同行竞争对手们自惭形秽。至2008年末，美邦服饰拥有自营和加盟门店共2698家，与七匹狼接近。不过，业绩上来说，美邦却是数倍于七匹狼。2008年，美邦服饰实现营业收入44.74亿元，同比增长41.73%；实现利润总额8.4亿元，同比增长94.48%；扣除非经常性损益的净利润5.8亿元，同比增长109.48%。
 
　　有关美邦的成功，多数的分析将其归结于虚拟经营模式。美邦服饰走的是一条众多国际休闲服零售商昔日成名的老路，把生产外包，特许加盟和直营销售相结合，自己则将全部精力用于设计产品与开拓市场。耐克、阿迪便是赖此获得了成功。而就如前文所述，目前七匹狼也正在从生产环节中脱身，去年产品外包比例高达82%。而泉州本土的诺奇时装，把国际时装巨头ZARA奉为学习目标，同样锁定渠道商品牌。显然，美邦“轻资产”的运作模式，已经让越来越多的人看到，其实品牌和渠道的附加利润，远高于生产环节。
 
　　而另一家与七匹狼规模接近的上市公司报喜鸟，去年则交出了“实现主营业务收入8.91亿元、净利润1.23亿元，分别同比增长100.2%和48.2%”的成绩单，其净利润率同样高于七匹狼。不过，值得泉州服装企业所关注的是，去年3月，报喜鸟收购上海宝鸟80%股份，并开始合并财务报表，去年，宝鸟为报喜鸟贡献了3413万元的净利润。近两年，服装产品的网络直销在国内风生水起，被认为是未来主要的消费方式，宝鸟正是其中的新贵之一。然而，对比泉州本土的服装界，讨论网络直销的声音虽然不绝于耳，但至今未见有企业迈出实质性步伐。

□外媒视点

　　七匹狼：因为其定位清晰，在策略上专注针对二三线城市以广告轰炸和代理制快速占领市场，近几年持续实现了快速成长。但我们也一直强调公司软肋在于内功不足，宏观经济的不利促使公司调整提前到来。公司发展模式杠杆效应较大，在危机中扩张的步伐将大大放缓，以内功提升而提高现有门店效率与品牌质量最为关键。我们认为，公司2009年业绩将得益于以下几方面：持续进行销售网络的拓展，预计新开店增速为7%；通过品牌运营、渠道和供应链管理等各方面的提升，不断改进运营效率。（证券时报）

　　浔兴股份：公司是传统纺织生产企业的代表，重视技术、生产和管理，对销售投入不够，主要依靠规模扩张实现业绩增长；面对危机，公司业绩大幅下滑并不出乎我们意料。
 
　　公司已经意识到经营模式的差距，从２０03年开始逐渐转型，减少码装产品、增加条装产品销售比例，加强直销，完善销售网络和队伍，希望增强快速反应能力，但时间较短，转型仍处于过程中，使得公司抗风险能力并没有明显提高，此次危机更加加大了转型难度。(巨潮资讯）

　　凤竹纺织：继十大产业振兴规划出台后，“海峡西岸经济区”概念成为近期市场热点。在海西板块中，凤竹纺织可重点关注。同时，凤竹纺织系运动面料著名供应商，有雄厚的运动面料开发基础，是李宁、安踏、鸿星尔克、特步、361度等全国200多个运动鞋服品牌的面料供应商，网络渠道优势明显。2009年香港东运会、2010年广州亚运会、2011年深圳大运会等多重利好，公司迎来新的发展机遇，该股有突破迹象。（民生证券）

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