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金飞达：衣连中美分享高端利润
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金飞达作为国内最大的对美中高档女装服装出口商，凭借着出色的面料设计能力、优质的客户群体、规模化生产等优势，保持了强大的竞争力， 经营业绩快速增长。而且，在向服装产业链中的高端利润环节转型中也获得了初步的成功，保证了公司未来业绩的持续增长。 对美主要服装出口商 金飞达主要经营生产服装及服装辅料、 梭织面料、 针织面料，销售自产产品， 是中国主要的规模化服装生产企业之一， 主要从事中高档服装的 ODM (制造厂商除了制造加工外， 增加了设计环节， 即接受品牌厂商的委托， 按其技术要求承担部分设计任务，生产制造产品并销售给品牌商的业务模式) 与 OBM (制造商拥有自主品牌、 自主设计产品， 并自主制造产品， 拥有完整业务链的业务模式) 业务， 产品近 100%销往美国市场， 2007 年度 ODM 服装产量约 1900 万件。 2005 年至 2007 年，金飞达的营业收入分别为 32838.77 万元、52917.70 万元、71610.68 万元，同比 分 别 增 长 42.84% 、61.14% 、35.32%；净利润分别为 3295.84 万元、4735.92 万元、6116.67 万元，同比 分 别 增 长 88.10% 、43.69% 、29.15%。 由于具有提价能力，金飞达通过产品提价成功转嫁了人民币升值的风险。 2005 年至 2007 年，人民币升值幅度累计为 13.31%，而金 飞 达 产 品 提 价 幅 度 累 计 为14.32%， 产品提价幅度高于同期人民币升值幅度。 随着收入及利润的增长，金飞达产品的综合毛利率也呈逐年上升的趋势。2005 年至 2007 年，公司ODM 产 品 毛 利 率 分 别 为16.31%、16.43%和 18.24%。 2007年，由于增加了OBM 业务，公司综合毛利率明显提升， 同2006 年相比提高了3.23 个百分点。 根据 2005/2006 年《中国纺织品服装对外贸易年鉴》、2006/2007年 《中国纺织品服装对外贸易报告》，2005 年、2006 年金飞达对美国出口服装额(生产型企业)均列全国第四名。 2004 年至 2006 年，金飞达服装出口金额分别约为 2704 万美元、5412 万美元、6801 万美元，占我国对美服装出口金额的 0.24%、0.31%、0.33%。 2007 年，金飞达对美服装出口约 8343 万美元， 同比增长 22.67%。 美国是世界第一大服装进口国， 美国服装进口市场竞争激烈。而相对于其他同行业其他公司，金飞达具备品牌、客户、面料设计、规模等优势。
[NextPage] 多重优势确保竞争力 首先，面料设计优势。 相对于我国大多数 OEM 服装企业， 金飞达拥有强大的面料设计优势。凭借对美国女装潮流的敏锐洞察力和长期积累的客户关系，金飞达依托强大的面料设计能力，积极参与客户的产品设计。在品牌商的款式设计阶段积极介入，针对设计师的风格和特点进行面料的设计和推广，争取品牌商在设计阶段就确定采用本公司设计的面料，从而间接取得面料成本的话语权并最终获取更多的利润。 其次，客户优势。 美国中高档时装品牌商对产品质量和交货期要求很高，ODM 厂商的选择非常严格，考察程序也较为繁琐。 品牌扩张公司的产能， 如西安基地扩能改造项目、15000 吨/年高品质硝化棉项目。 二是募集资金将给公司带来新的产品、新的利润增长点，如环保型硝基漆片和 11500 吨/年 PAC项目。 三是因为募集资金项目将进一步提升公司的研发能力， 提升公司研发的硬件水平， 这主要体现在研发中心建设的募集资金项目。 据该公司招股说明书披露， 上述项目前景非常乐观， 一是因为公司的产能满负荷运作， 有望迅速消化公司新增产能， 如西安基地扩能改造项目。 由于该公司西安基地一直处于满负荷生产状态，近年来，该基地生产能力不足的问题凸显， 影响了对高端客户市场的开拓。为此，西安基地迫切需要进行技术改造， 以快速提高产能和产品质量。 而这也从一个侧面说明了公司募集资金项目的前景较为诱人。 二是因为技术储备的能力。 公司近期已掌握了高品质木浆粕硝化棉生产的关键工艺参数，利用现有设备生产出了优质产品，为新建木浆粕硝化棉项目和原有产能使用多种原料生产硝化棉做好了技术准备。募集资金投入项目之一就是建设一条15000 吨/年高品质硝化棉生产线，而且下游需求也较为旺盛。更为重要的是，国内目前以木浆粕为原料的高品质硝化棉的生产尚处空白状态，所以，投资高品质木浆粕硝化棉项目将具有相当可观的市场前景。 募集资金项目广阔的发展前景描绘出公司未来发展蓝图， 据招股说明书可知，预计到 2010 年，公司主营业务收入突破 10 亿元，而公司在 2007 年 主 营 业 务 收 入 为56909.12 万元。 所以，笔者认为，募集资金项目达产后， 相当于再造一个北化股份。 北化股份高速成长前景值得期待。
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